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报告摘要

每周重点报告总结 - 2017年第43周

一、核心内容概览

本报告为光大证券研究所2017年第43周的重点研究报告摘要，涵盖总量、行业和公司三个层面的分析。报告指出，宏观经济层面，环保、供给侧改革、金融监管等政策持续推进，推动部分行业价格上行。房地产销售量价齐降，反映金融周期可能见顶。与此同时，部分行业如新能源汽车、环保、建材等受到政策利好，市场情绪和投资机会显现。此外，新三板市场活跃度有所提升，部分企业表现亮眼。

二、主要观点与关键信息

1. 总量研究报告

宏观策略：
- 19大后，环保、供给侧改革、金融监管持续推进。
- 钢铁、建材等商品价格因取暖季限产提前而持续上升，带动国际铁矿石运量上升。
- 房地产销售量价齐降，暗示金融周期或将见顶。
- 货币市场流动性短暂趋松，但市场对金融监管的预期仍存，债市交易需谨慎。
房企融资：
- 房企传统融资渠道收紧，新增融资钱少钱也贵，融资缺口难以填补。
- 商业地产ABS扩大，普通住宅ABS趋严。
- 境外发债虽增长快，但杯水车薪。
- 房企积极拿地为做大规模，但多靠前期老本，且多联合拿地，房地产投资面临下行压力。
美国工资趋势：
- 美国工资增速疲软，主要因中技术工种供需失衡。
- 随着劳动供给优化和教育结构改善，工资增速有望在2018年第二季度进入3%-3.5%区间。
- 美国加息缩表有坚实基础，美元和美债收益率将上升。
投资策略：
- 坚守业绩主线，积极把握结构性机会，推荐金融、非地产链消费（如医药、食品饮料、电子、商贸零售、农林牧渔等）。
- 关注环保、军工、港口等大会报告提及的主题投资机会。

2. 行业研究报告

（1）新三板

市场动态：
- 上周新增挂牌企业20家，其中2家营收超亿元，19家盈利。
- 成指上涨0.20%，三板整体交投回暖。
- 53家公司公布定增预案，拟募资73.17亿元，整体增发市盈率21倍。
- 新增2家做市转让公司，他趣股份和景鸿物流。
投资建议：
- 关注符合IPO条件、成长性良好、盈利能力强的新三板企业。
- 风险提示：监管政策变动、竞价转让和转板制度推进缓慢。

（2）环保

市场表现：
- 环保板块指数下跌3.24%，但部分个股受益于政策利好。
- 十九大精神强调“绿色发展”，环保行业迎来政策红利。
投资观点：
- 重点推荐生态修复、流域治理、工业环保等细分领域。
- 推荐标的：东方园林、碧水源、启迪桑德、岳阳林纸、博世科、东江环保、龙净环保、清新环境、天翔环境等。
风险提示：政策执行力度低于预期。

（3）有色金属

市场动态：
- 新能源汽车产销放量，带动钴、锂等需求。
- 萤石、TDI价格强势上涨，关注“2+26”城市大气污染治理。
投资建议：
- 推荐天然气、农药、尿素、甲醇、乙烯等受益于环保政策的品种。
- 建议关注一线和次一线龙头：扬农化工、长青股份、万华化学、桐昆股份、华鲁恒升、鲁西化工、新和成等。
风险提示：下游需求下滑、宏观经济大幅下滑。

（4）钢铁行业

市场表现：
- 钢价微跌，但社会钢材库存下降，利润创年内新高。
- 唐山生铁和废钢价差降至2017年新低，预示短流程钢厂可能复产。
投资建议：
- 重点推荐三季度盈利预期佳、PE估值低的钢铁股票。
- 推荐标的：方大特钢、*ST华菱、太钢不锈、宝钢股份、南钢股份等。
风险提示：地条钢复产、需求差于预期、公司经营不善。

（5）电子行业

市场表现：
- 电子行业指数下跌1.26%，受iPhone8销售疲软影响。
投资观点：
- 产业链静待iPhoneX新机售卖，关注NB-IoT模组首次招标带来的市场机会。
- 推荐标的：高新兴、移为通信、中兴通讯、宜通世纪。
风险提示：运营商投资高峰期下滑、新技术产业化进度低于预期。

（6）煤炭开采

市场表现：
- 港口库存高位运行，煤价短期承压。
投资建议：
- 继续维持“增持”评级，关注西山煤电、潞安环能、陕西煤业等。
风险提示：2+26限产严格、安监力度放松导致供给增加。

（7）公用事业

市场表现：
- 9月水电发电量增速明显，发改委发文促进水电消纳。
投资建议：
- 推荐受益于水电消纳政策的公司：太阳能、三峡水利、涪陵电力、华能国际、国电电力、大唐发电、国投电力、百川能源等。
风险提示：电力体制改革进度受阻、价格机制制定不符合实际、水电外送竞争性不强。

（8）石油化工

市场表现：
- 地缘政治担忧消退，OPEC有望延长减产协议至2018年底。
投资建议：
- 关注原油价格波动、海外油气并购、大型炼化企业（如中国石化、华锦股份、上海石化、荣盛石化等）。
风险提示：原油价格波动、减产效果不及预期、美国产量增速过快。

（9）中小盘

市场表现：
- 三季报密集披露，部分次新股表现疲弱。
投资观点：
- 关注细分领域龙头公司，推荐豫金刚石、音飞存储、伊之密、千禾味业、青岛金王、延江股份等。
风险提示：新股发行加速带来的估值下移、监管风险。

（10）纺织和服装

市场表现：
- 9月50家重点企业服装零售额增速略放缓，籽棉收购价格企稳。
投资建议：
- 关注细分领域龙头公司，如晶苑国际、Puma、Skechers、安奈儿等。
风险提示：下游需求下滑、宏观经济大幅下滑。

三、公司研究报告

1. 公司推荐

盛和资源：业绩大超预期，未来持续看好。
浦东建设：市场依旧广阔，转型仍在继续。
金智科技：三季度业绩亮眼，智慧能源保障后续增长。
辰安科技：业绩符合预期，静待城市生命线监测系统异地拓展落地。
中兴通讯：营收持续增长，海外5G市场获得突破。
神州信息：战略推进顺利，业绩符合预期。
合肥百货：业绩略超预期，营收稳定增长。
武汉中商：业绩符合预期，期间费用率持续下降。
罗莱生活：LEXINGTON并表及家纺销售继续好转，促业绩超预期。
伟星新材：毛利率小幅下降，仍为稳健成长典范。
荣盛石化：三季报符合预期，浙石化大炼化项目稳步推进。
广信材料：前三季度净利增长55%，并购标的贡献业绩。
西山煤电：业绩符合预期，关注山西国企改革进程。
中百集团：业绩符合预告，成本控制带来业绩改善。
利群股份：业绩略低于预期，超市和家电业务稳健发展。
重庆百货：业绩超预期，消费金融业绩贡献力度加大。
友阿股份：业绩超预期，房地产销售收入逐步确认。
亚威股份：主业稳健向好，智能制造持续布局。
鲁西化工：业绩超预期，四季度有望延续高增长。
华孚时尚：业绩继续高增长，产能释放、网链放量贡献持续发展动力。
新北洋：业绩符合预期，金融与物流应用持续推进。
景嘉微：拟定增引入大基金，国内GPU领导者地位再确立。
鲁阳节能：旺季更旺，成长性得到持续验证。
七匹狼：针纺和电商拉动收入增长，男装线下呈现改善。
亿联网络：三季报增长超预期，看好统一通信龙头发展前景。
星源材质：隔膜价格承压，未来湿法隔膜扩产大。
中国巨石：20%的营收增速，推荐关注其成长性。

2. 投资建议

重点推荐：盛和资源、中兴通讯、辰安科技、神火股份、洛阳钼业、东睦股份、鲁西化工、华孚时尚、景嘉微、鲁阳节能、七匹狼、亿联网络、星源材质、中国巨石、巨化股份等。
中性推荐：安德利、华斯股份、海宁皮城、明牌珠宝等。
风险提示：各行业均有不同风险，如政策执行力度、需求变化、成本上升、市场情绪波动等。