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恒泰证券金融市场部债券市场周报总结（第一百一十八期）

核心内容概览

本期周报主要涵盖国内外宏观经济数据、国内债券市场动态及政策分析、市场流动性变化、固定收益二级市场表现、一级市场发行情况及信用债投资者结构等内容，旨在为投资者提供全面的市场分析和投资参考。

主要观点与关键信息

一、国内外宏观数据点评

• 国内经济数据：

  • 9月GDP同比增长6.9%，较上季度回落0.1%，为近6年来新低，显示经济存在下行压力。
  • 固定资产投资增速回落，是GDP增速回落的主要拖累因素。
  • 社会消费品零售总额同比增长10.9%，较上月微升0.1%，主要受益于降准降息和房地产市场回暖。

• 国外经济数据：

  • 美国10月NAHB住房市场指数升至64.0，较上月提高3点。
  • 美国10月MBA再融资指数和购买指数分别上涨143.3和27.8。
  • 美国10月失业人数小幅上升0.6万人，反映就业市场略有压力。

二、国内宏观经济要闻

• 资本市场发展：

  • 习近平和李克强密集表态发展资本市场，强调推动资本市场改革、稳定市场和防范系统性金融风险。

• 货币政策调整：

  • 央行宣布双降，下调贷款和存款基准利率，并降低存款准备金率0.5个百分点，以支持实体经济。
  • 此次降准降息有助于降低社会融资成本，保持合理的实际利率水平。

• IMF储备货币地位：

  • IMF已向中国发出信号，人民币有望纳入SDR货币篮子，成为储备货币，这将提升人民币的国际影响力。

• PPP项目推进：

  • 国家发改委力推政府和社会资本合作（PPP）模式，公布9400亿元的项目待选，涵盖交通、能源、市政等领域。

三、国内债券市场要闻

• 监管政策：

  • 中国银监会强调加强对小微企业的金融服务，完善政策制度落地实施细则，确保落实到位。

• 评级调整：

  • 债项评级调升：包括10安顺国资债01、10安顺国资债02、15嘉兴现代MTN001、14中信C2等。
  • 债项评级调减：包括10中钢债、12英利MTN2。
  • 主体评级调升：如安顺市国有资产管理有限公司、四川高速公路建设开发总公司、铜陵化学工业集团有限公司、汉中市城市建设投资开发有限公司。
  • 主体评级调减：中国中钢股份有限公司、英利能源(中国)有限公司。

四、市场流动性分析

• 央行操作：

  • 上周央行开展逆回购450亿元，有900亿元逆回购到期，净回笼450亿元。
  • 本周央行通过MLF投放逾千亿元的六个月内长期资金，以应对外汇占款减少和缴税等因素。

• 市场利率变化：

  • 隔夜回购利率报收1.91%，较前周上行2bp。
  • 7天回购利率报收2.45%，较前周上行2bp。

• 外汇占款与美元中间价：

  • 新增外汇占款持续减少，美元中间价波动，反映人民币汇率压力。

五、国内固定收益二级市场动态

• 国债与国开债收益率：

  • 国债3M、1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别为2.35%、2.45%、2.78%、2.89%、3.06%、3.04%，整体收益率上行。
  • 国开债3M、1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别为2.46%、2.65%、3.15%、3.37%、3.57%、3.49%，收益率整体上行，部分品种略有下降。

• 信用利差变化：

  • 中期票据与国开债信用利差有所变化，反映市场对不同信用等级债券的定价差异。

• 短融中票收益率：

  • AAA级短融1年期收益率为3.22%，较前周下降2bp；3年期收益率为3.60%，下降10bp；5年期收益率为3.81%，下降9bp。
  • AA+级短融1年期收益率为3.53%，较前周上升1bp；3年期收益率为3.92%，下降8bp；5年期收益率为4.35%，下降15bp。

六、国内债券一级市场发行情况

• 企业债发行：

  • 上周共发行6支企业债，总金额150.5亿元，较前周增长108亿元。
  • 代表项目包括国家电网公司发行的50亿元5年期和3年期债券，利率分别为3.79%和3.50%。
  • 大同市经济建设投资有限责任公司发行20亿元7年期债券，利率4.49%，由中债信用增进公司提供担保。

• 公司债发行：

  • 上周共发行12支公司债，总金额133.2亿元，较前周减少111.6亿元。
  • 代表项目包括西安建工(集团)有限责任公司发行8亿元3+2年期债券，利率4.50%；海航投资集团股份有限公司发行16亿元3年期债券，利率5.99%。

• 非公开公司债发行：

  • 上周共发行19支非公开公司债，总金额184亿元，较前周减少120亿元。
  • 代表项目包括山东宏桥集团发行15亿元2+1年期债券，利率5.26%，由宏桥集团和山东宏桥新型材料有限公司提供担保。

• 中期票据发行：

  • 上周共发行41支中期票据，总金额542.5亿元，较前周增长141亿元。
  • 代表项目包括首钢总公司发行50亿元5+N年期债券，利率5.29%；南方水泥有限公司发行20亿元3年期债券，利率3.97%。

七、信用债投资者结构

• 投资者结构：
  • 信用债投资者结构中，机构投资者为主，包括银行、基金、保险等。
  • 投资者对信用债的偏好与发行人信用评级、收益率、期限等因素密切相关。

总结

本周国内债券市场整体表现较为稳定，尽管经济增速略有回落，但市场仍保持流动性充裕。央行通过降准降息和MLF操作，持续为市场注入流动性，以支持实体经济。同时，IMF对人民币纳入SDR货币篮子的表态，显示人民币国际地位逐步提升。债券市场在监管政策支持下，继续活跃，企业债、公司债及中期票据发行规模增加，反映市场对固定收益产品的需求。信用债市场出现部分评级上调和下调，显示市场对部分发行人的信用状况有重新评估。投资者结构以机构为主，市场整体保持稳健。