20181026-联讯证券-飞荣达-300602.SZ-_联讯电子三季报点评_飞荣达_积极并购外延扩张_优化5G天线布局_9页_968kb

飞荣达2018年三季报点评总结

核心内容概述

飞荣达于2018年10月26日发布2018年三季报，报告显示公司业绩表现强劲，毛利率持续改善，并通过积极并购拓展业务布局，优化5G天线产品结构，提升公司在5G、热管理等领域的竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2018-3Q公司实现营业收入9.07亿元，同比增长22%；归母净利润1.21亿元，同比增长71%，创单季新高。
• 盈利能力提升：公司毛利率从2017年的26.85%提升至2018-3Q的31.09%，净利率从10.43%提升至13.64%。
• 费用率变化：期间费用率同比上升1.19个百分点至14.9%，但Q3费用率略有下降，管理费用率上升2.5个百分点，销售费用率和财务费用率分别上升0.26和0.36个百分点。
• 外延扩张战略：公司拟收购博纬、润星泰、品岱三家公司的部分股权，以增强其在5G天线、热管理、新能源等领域的竞争力。
• 技术突破：公司在高性能导热材料、相变导热材料、5G塑料天线振子等方面取得突破性进展。
• 新能源布局：已获得广汽新能源、北汽新能源、哈尔滨光宇电源等厂商认证，为未来业务拓展奠定基础。
• 盈利预测：预计2018~2020年公司EPS分别为0.84、1.26、1.83元，对应P/E分别为43、29、20倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

业务布局与并购

• 博纬：专注于场馆天线和多波束天线，具备Massive-MIMO技术优势。
• 润星泰：拥有半固态压铸技术，产品在5G壳体和汽车电子领域广泛应用。
• 品岱：提供散热模组，与公司现有产品形成互补。

5G市场前景

• 5G时代推动设备需求增长，带来电磁屏蔽材料、导热材料和天线市场的巨大空间。
• 公司在5G塑料天线振子、高性能导热材料等领域取得技术突破，增强市场竞争力。

新能源布局

• 公司已通过多家新能源汽车厂商认证，为新能源市场拓展打下基础。

风险提示

1. 5G技术推进不及预期。
2. 研发进展不及预期。
3. 主流技术路线存在不确定性。

投资建议

• 首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大，尤其在5G和新能源领域。