20181026-东北证券-久远银海-002777.SZ-公司经营情况优化_优势互补增强核心竞争力_4页_1mb

久远银海（002777）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年10月26日，对久远银海的经营状况、财务表现及未来发展进行了综合分析。报告指出公司业绩稳定增长，现金流良好，并通过外延并购和政策红利增强了核心竞争力，给予“增持”评级。

主要观点

1. 经营情况优化

• 业绩增长：2018年前三季度收入达4.21亿元，同比增长19.59%；归母净利润达0.59亿元，同比增长28.78%。
• 季度表现：第三季度收入1.25亿元，同比增长12.23%；归母净利润0.16亿元，同比增长42.77%。
• 全年预测：预计2018年归母净利润在9,987.51万元至12,711.37万元之间，同比增长10%至40%。
• 现金流健康：前三季度销售商品和提供劳务收到的现金与营业收入比率达113.16%，表明公司现金流状况良好。

2. 多业务加速发展

• 公司在社保、大数据、住房公积金等领域收入保持稳定增长，推动整体业绩提升。
• 收入与利润增长趋势：收入和利润均呈现稳定增长，表明公司运营效率和盈利能力持续优化。

3. 外延并购实现优势互补

• 公司收购了两家专注于DRGs和医疗信息化的公司，强化了在民生信息化领域的布局。
• 并购效应：通过并购，公司完善了其在人社、民政、医疗及公积金信息化领域的生态体系，增强了市场竞争力。

4. 政策利好推动行业发展

• 政策支持：国务院发布的《关于促进“互联网医疗健康”发展的意见》为公司提供了良好的发展环境。
• 客户拓展：政府用户主体从7类扩展至12类，扩大了公司潜在客户群体，有助于业绩进一步提升。

关键信息

财务预测与指标

财务状况分析

• 应收款项增速：远低于收入增速，表明公司回款能力较强。
• 预收款项增速：高于收入增速，说明公司在业务拓展方面有较强的资金预收能力。
• 资产负债率：由55.47%下降至44.36%，显示公司财务结构趋于稳健。

投资建议

• EPS预测：预计公司2018/2019/2020年每股收益分别为0.70/0.94/1.23元。
• PE估值：对应PE分别为31.11/23.28/17.80倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
• 评级：给予“增持”评级，未来6个月内股价有望超越市场基准5%至15%。

风险提示

• 业务发展不及预期：公司业务增长可能受市场环境或内部管理因素影响。
• 政策推进缓慢：利好政策的落地速度可能影响行业整体发展及公司业绩。

投资者关注点

• 政策红利：公司有望受益于“互联网+医疗健康”等政策推动。
• 外延并购：通过收购增强业务能力和市场地位。
• 财务稳健性：良好的现金流和资产结构支持公司持续发展。

报告来源与分析师

• 报告来源：东北证券股份有限公司
• 分析师：
  • 闻学臣：计算机与互联网团队组长，拥有4年计算机行业研究经验，曾获2015年新财富分析师及2015-2017年水晶球分析师称号。
  • 何柄瑜：工科硕士，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究，2016-2017年水晶球团队成员。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得复制、转载或引用。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司或其关联机构可能持有相关公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。

投资评级说明

总结

久远银海（002777）在2018年表现出良好的业绩增长和财务状况，受益于政策支持及外延并购策略，其核心竞争力显著增强。公司多业务线协同发展，现金流健康，具备较强的成长潜力。尽管存在业务发展不及预期和政策推进缓慢等风险，但总体来看，公司仍具备较高的投资价值，给予“增持”评级。