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飞荣达 (300602.SZ) 2018年半年报总结

核心内容

飞荣达于2018年7月12日发布2018年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为6100万元至7100万元，同比增长69.05%至96.76%，超出市场预期。公司预计全年净利润可达2亿元，展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 上半年业绩亮眼：公司上半年净利润中位数为6600万元，同比增长约69%。按照2017年上半年净利润占全年比例的33%推算，公司全年净利润有望达到2亿元。
• 毛利率提升：2018年Q1毛利率达到30.45%，为上市以来单季度新高。若Q2毛利率保持稳定，全年业绩增长可期。
• 5G技术布局：公司已获得华为全部塑料产品线的供货资格，成为其塑料产品的主力供货商之一。随着5G技术的发展，公司有望充分受益于基站密度增加、手机终端升级和物联网终端普及带来的电磁屏蔽和导热材料需求增长。
• 天线振子创新：公司创新开发出全新一代5G塑料天线振子，采用3D注塑+选择性激光电镀工艺，具有重量轻、体积小、成本低、性能优等优势，有望成为新的业务增长点。
• 投资建议：公司预计2018年~2020年收入分别为14.9亿元、25.6亿元、37.1亿元，净利润分别为1.85亿元、3.20亿元、4.92亿元，EPS分别为0.91元、1.57元、2.42元。对应PE分别为34倍、20倍、13倍，公司维持“买入-A”评级，6个月目标价为36.30元。
• 财务指标：公司营业收入和净利润均呈现增长趋势，ROE和ROIC等关键财务指标持续提升，显示公司盈利能力增强。

关键信息

财务数据概览

估值数据概览

业务增长驱动因素

• 5G商用推动：5G时代基站密度加大、手机终端升级、物联网终端普及将带来电磁屏蔽和导热材料需求的大幅提升。
• 技术优势：公司提前6年布局5G技术，创新开发出3D塑料+选择性激光电镀工艺的天线振子，技术领先。
• 客户资源：华为是公司第一大客户，公司已取得华为全部塑料产品线的供货资格，成为其主力供货商。

风险提示

• 5G商用进程不达预期：可能影响下游需求。
• 天线方案存在不确定性：可能影响公司产品在5G市场的竞争力。

结论

飞荣达凭借在5G天线振子领域的技术优势和与华为的紧密合作，有望在5G时代中受益，推动公司业绩持续增长。公司财务指标良好，估值合理，维持“买入-A”评级，具有较大的投资价值。