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飞荣达（300602）公司点评报告总结

核心内容

飞荣达是一家专注于电磁屏蔽和导热材料件的领先厂商，同时也正在积极布局天线振子市场，以抓住5G发展带来的产业机遇。公司于2018年8月26日发布报告，给予“增持”评级，并预计未来三年公司业绩将稳步增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年上半年实现营收5.52亿元，同比增长16.70%；归母净利润7004.46万元，同比增长94.11%；EPS为0.35元，同比增长94.44%。公司通过强化细节管理、控制费用、提升产品技术和优化产品结构，毛利率提升至30.12%，盈利质量显著改善。

• 行业前景广阔：公司深耕电磁屏蔽和导热材料领域多年，是国内少数能提供一体化解决方案的服务商。其产品广泛应用于通信设备、手机终端、计算机、数据中心、汽车电子和家用电器等领域，客户资源优质，包括华为、中兴、诺基亚、联想、思科、微软等。随着4G向5G过渡，通信设备市场将迎来强势增长，同时智能手机、笔记本电脑、数据中心和汽车电子等对电磁屏蔽和导热产品的需求也将持续增加。

• 天线振子布局：公司独创开发出新一代塑料天线振子，并通过NOKIA及国内天线品牌厂商京信、通宇的认证。此外，公司通过1.5亿元收购博维通信51%股权，加速天线全产业链布局，有望成为新的业务增长点。

• 盈利预测与估值：预计2018年至2020年公司净利润分别为1.64亿、2.34亿和3.42亿元，当前股价对应的动态PE分别为53倍、37倍和25倍。公司未来成长性良好，盈利能力和估值指标持续优化。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

投资建议

• 当前股价对应动态PE为53倍，预计未来三年净利润将实现快速增长，2018年净利润增长51.60%，2019年增长42.85%，2020年增长46.21%。
• 维持“增持”评级，认为公司将在5G及智能信息时代充分受益。

风险提示

• 智能终端发展不及预期。
• 5G商用进程不及预期。

结论

飞荣达凭借在电磁屏蔽和导热材料领域的领先优势，以及在天线振子市场的创新布局，正迎来5G时代带来的增长机遇。公司业绩稳健增长，盈利质量持续提升，未来成长性良好，具备较高的投资价值。然而，需关注智能终端发展及5G商用进程的不确定性。