20170417-申万宏源-20张图全览跨境资金流向与配置_黄金净多仓_五连涨_创四个月新高_资金流向避险资产_13页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

2017年4月12日当周，全球跨境资金流向和配置出现显著变化。中国股市和债市均呈现净流入，黄金价格因避险情绪升温而大幅上涨，美元指数则因市场对特朗普政策的担忧和地缘政治风险而下跌。美国股市在避险情绪下出现小幅净流入，而债券市场则整体保持净流入态势。此外，国际政局动荡加剧，如美国对叙利亚的军事打击、朝鲜局势升级、法国大选不确定性等，进一步推高了避险情绪。

主要观点

中国股市与债市：
- 中国股市资金连续第四周净流入，净流入金额为4.33亿美元，四周均值为3.67亿美元。
- 中国债市资金净流入0.34亿美元，延续了前几周的净流入趋势。
- A股ETF和港股ETF均呈现净流入，A股ETF净流入1.34亿美元，港股ETF净流入0.86亿美元。
- 中国股市资金流入趋势与经济增长动能增强、跨境资金流出压力缓解有关。
全球股票型基金：
- 美国股票型基金结束连续三周净流出，本周净流入2.38亿美元。
- 日本股市结束连续13周净流入，出现小幅净流出。
- 印度、发达欧洲和新兴市场股市资金净流入，而日本股市则净流出。
全球债券型基金：
- 美国、日本、印度和新兴市场债券型基金净流入，发达欧洲则净流出3.70亿美元。
- 美国10年期国债收益率震荡下行，反映市场对通胀预期的降温。
黄金与避险资产：
- 黄金价格因避险情绪升温而上涨，创去年11月以来收盘新高。
- 资金持续流入黄金和债券市场，避险资产受到青睐。
美元与汇率：
- 美元指数因特朗普讲话和地缘政治风险而下跌，跌破100点。
- 美元兑日元跌破109，离岸人民币尾盘大涨167点。
美国经济数据与政策预期：
- 美国3月PPI和CPI数据均不及预期，核心PPI和CPI数据表现温和，显示再通胀压力减小。
- 美国3月零售销售环比下降，市场对特朗普的税改和基建计划持谨慎态度。
- 美联储预计2017年将加息2-3次，主要集中在9月和12月，加息节奏不会太快。
中美关系与市场影响：
- “习特会”达成多项共识，包括贸易谈判“100天计划”启动、特朗普不将中国列为汇率操纵国等。
- 中美十年期国债收益率差稳定，为91bp，反映中美利差维持平稳。
国际政局与地缘风险：
- 美国在叙利亚使用化学武器后发射导弹，引发避险情绪升温。
- 美军航母驶向朝鲜半岛，朝鲜局势再度紧张。
- 美国国务卿访俄，引发市场对美俄关系的担忧。
未来展望：
- 中国债券市场开放面临五大机遇，全球投资者高度关注。
- 美联储资产规模小幅上升，但未就缩表做出决定，需观察其对市场的影响。
- 法国大选首轮投票即将进行，市场对结果仍存不确定性。

关键信息

资金流向：
- 中国股市：连续第四周净流入，净流入4.33亿美元。
- 中国债市：连续第四周净流入，净流入0.34亿美元。
- 香港股票基金：连续第七周净流入，净流入1.07亿美元。
- A股ETF：连续第四周净流入，净流入1.34亿美元。
- 全球股票型基金：美国净流入2.38亿美元，印度净流入5.68亿美元，发达欧洲净流入30.42亿美元，新兴市场净流入25.14亿美元。
- 全球债券型基金：美国、日本、印度和新兴市场净流入，发达欧洲净流出3.70亿美元。
市场情绪：
- 避险情绪明显升温，黄金、日元和债券受到青睐。
- 美元指数下跌，黄金价格上涨，显示市场对风险资产的偏好下降。
国际事件：
- 美国对叙利亚发动导弹袭击，引发市场恐慌。
- 朝鲜局势紧张，美军航母靠近朝鲜半岛。
- 法国大选首轮投票即将进行，市场担忧极右翼候选人勒庞可能获胜。
中美政策与市场影响：
- 特朗普释放利好信号，包括不将中国列为汇率操纵国、美元太强势、不排除耶伦连任等。
- 中国债券市场开放前景广阔，有望被纳入全球综合指数。
数据与预测：
- CME数据显示，5月加息概率为5.3%，6月为58.9%，12月为84.7%。
- 3月底政府信用CDS价格下降27.87%，反映市场对政府信用风险的担忧降低。

重要图表与数据来源

图1：全球股票型基金累积资金流向
图2：全球债券型基金累积资金流向
图3：避险资产资金流向情况
图4：流入中国股票、债券累计资金量
图5：流入中国股票1资金及四周均值2，上证指数
图6：流入香港股票资金与恒生指数
图7：流入中国股票ETF资金与上证指数
图8：流入香港股票ETF资金与恒生指数
图9：TIPS隐含通胀预期和美国10年国债收益率
图10：美元指数和Comex黄金
图11：流入中国股债资金与外汇占款
图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化
图14：CME Fedwatch 加息概率
图15：流入中国股债资金与中国政府信用CDS
图16：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
图17：美元兑人民币中间价与即期汇率
图18：沪港通额度使用情况
图20：EPFR全球资金国别流向计算方法示意

资料来源：EPFR、WIND、申万宏源研究、Bloomberg

投资建议与市场分析

中国债市：开放潜力大，未来将吸引全球资金流入，应持续关注其纳入全球综合指数的进展。
美国市场：经济数据疲软，加息预期未完全兑现，市场波动较大，需警惕政策风险。
全球避险资产：黄金、日元和债券市场受到资金青睐，反映市场对风险资产的偏好下降。
地缘政治风险：美国对叙利亚和朝鲜的军事行动加剧了市场恐慌，投资者应关注相关风险。
中美关系：双方在多个议题上达成共识，有利于稳定市场预期，但需关注后续政策执行情况。
美联储政策：加息步伐预计放缓，投资者应关注未来加息节奏和市场反应。

信息披露与联系人

证券分析师：李一民、李慧勇、李勇
研究支持：汤莹
联系人：汤莹，电话：(8621)23297818×010-66500578，邮箱：tangying@swsresearch.com
机构销售团队联系人：
- 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com
- 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com
- 深圳：胡洁云，电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com
- 海外：张思然，电话：021-23297213，邮箱：zhangsr@swsresearch.com
- 综合：朱芳，电话：021-23297233，邮箱：zhufang@swsresearch.com