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中美贸易争端与跨境资金配置流向分析（2018年6月15日）

核心内容概述

2018年6月15日，美国贸易代表办公室（USTR）宣布对中国500亿美元产品加征25%关税，标志着中美贸易争端再次升级。中国随即采取对等措施，对美国农产品、汽车等商品加征关税，以应对美国的贸易政策。本文总结了该事件对全球及中国市场的影响，并分析了同期跨境资金配置的动态变化。

主要观点

1. 中美贸易争端背景与影响

• 美国加征关税：USTR发布的清单涵盖半导体、机器人、导航与自动化、信息通信技术等行业，目标明确，旨在遏制中国“2025战略”相关产业的发展。
• 中国反制措施：中国对美国农产品、汽车等优势出口行业进行反制，同时针对特朗普的铁杆票仓进行打击，以削弱其政治支持。
• 争端长期化趋势：分析指出，中美贸易争端是特朗普政府长期的政治工具，未来将长期存在，且可能影响2020年大选。

2. 资金流向分析

• 股票基金：6月13日当周，中国股票基金净流出4.32亿美元，四周均值净流入2.46亿美元；而美国股票基金净流入102.37亿美元，发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流出。
• 债券基金：中国债券基金净流入0.62亿美元，四周均值净流出0.24亿美元；美国债券基金净流入48.52亿美元，其他地区净流出。
• 大类资产配置：资金从债券基金、货币基金、大宗商品板块基金、能源板块基金和房地产板块基金流出。

3. 市场表现

• 上证指数：截至6月13日，上证指数收于3049.796点，较前周下跌2.10%。
• 恒生指数：恒生指数收于30725.15点，较前周下跌1.71%。
• 10年期国债利率：中国10年期国债利率为3.6627%，美国为2.98%，中美利差略有扩大。

4. 其他市场动态

• 美元指数：6月14日美元指数收于94.9264，较前周上升。
• 黄金价格：COMEX黄金价格震荡上行，6月14日收于1308.3美元/盎司。
• CDS信用风险：中国政府CDS上升至55.856，较前周上升0.31%，显示市场对中国经济的担忧。

关键信息

1. 资金配置流向

• 全球股票型基金：6月13日当周，资金从发达欧洲、日本、新兴市场和印度流入美国。
• 全球债券型基金：资金同样从发达欧洲、日本、新兴市场和印度流入美国。
• 大类资产配置：资金从债券、货币、大宗商品、能源和房地产板块流出。

2. 中国金融市场表现

• 股票市场：中国股票基金净流出，但四周均值为净流入，显示短期波动不影响长期趋势。
• 债券市场：中国债券基金有小幅净流入，四周均值为净流出，反映市场情绪偏谨慎。
• 外汇市场：美元兑人民币中间价和即期汇率均上升，显示人民币贬值压力。

3. 联邦基金利率预期

• 美联储政策预期：根据表1，2018年联邦基金利率中位数预期为2.100%，2019年为2.700%，2020年为3.100%，长期预期为2.800%。

4. 外储与资金流入

• 中国外储：2018年5月中国外储规模为31106.23亿美元，较4月下降0.46%。
• 股债资金流入：2018年5月中国股债合计流入18.84亿美元，显示资金对国内市场仍有一定兴趣。

未来关注事件

下周重大事件

• 6月19日：美国亚特兰大联储主席Bostic发表演讲。
• 6月20日：德拉吉、鲍威尔、黑田和罗威在葡萄牙辛特拉发表讲话。
• 6月21日：英国公布4月工业产出环比数据，同时公布央行政策利率。
• 6月22日：日本和欧元区公布6月制造业PMI初值，美国公布6月Markit制造业PMI初值。

总结

中美贸易争端持续发酵，美国加征关税，中国采取对等反制措施，显示出争端的长期化趋势。在此背景下，资金配置出现明显变化，美国成为主要资金流入地，而中国及其它地区则面临资金流出压力。尽管短期市场波动，但中国深化改革开放的趋势未变，未来应侧重提升内生增长动力，推动高质量发展。同时，需关注美联储政策动向、全球制造业PMI数据以及外汇市场波动，以把握市场动态和投资机会。