20180813-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_土耳其危机引发避险资产配置_资金流入美国_14页_862kb

文档总结：土耳其危机引发避险资产配置，资金流入美国

核心内容概述

2018年8月，全球跨境资金配置流向出现显著变化，土耳其危机成为主要推手，促使资金流向避险资产，尤其是美国。同时，中美贸易争端和地缘政治风险加剧，对全球经济造成潜在压力。此外，中国股市和债市资金流动呈现净流入与净流出并存的态势，显示市场对国内资产的配置态度复杂。

主要观点

1. 土耳其危机引发避险情绪

• 经济基本面恶化：土耳其经济自2018年4月起持续下滑，美元指数上涨，里拉贬值，CPI增速攀升至15.89%，失业率高企，贸易赤字扩大。
• 贸易冲突升级：美国与土耳其互加关税，且因牧师事件引发制裁，进一步加剧市场不确定性。
• 资金流向避险资产：土耳其危机导致资金流入美国股市、债市，同时欧洲股市受波及，出现下跌。

2. 资金流向变化

• 股票基金：美国净流入51.39亿美元，日本净流入4.54亿美元；发达欧洲和新兴市场净流出，印度连续第14周净流出。
• 债券基金：美国和发达欧洲净流入，日本、新兴市场和印度净流出。
• 大类资产：债券基金和货币基金净流入，大宗商品和能源板块基金净流出，房地产板块基金净流入。

3. 中国股市与债市动态

• 股票基金：中国股票基金当周净流入2.50亿美元，四周均值净流入0.50亿美元；港股通净流出，陆股通净流入。
• 债券基金：中国债券基金当周净流出1.66亿美元，四周均值净流入0.13亿美元；10年期国债利率略升，中美利差收窄。
• 外储变化：中国外储规模略有上升，但整体趋势仍需关注。

4. 美元指数与避险资产表现

• 美元指数在8月9-10日连续上涨，升至96.329，涨幅达1.28%。
• 美国10年期国债收益率下降4个基点至2.96%，TIPS隐含通胀预期下降2个基点至2.11%。
• 美元兑人民币中间价上涨375个基点，汇率波动加剧。

5. 美联储加息预期

• 美联储加息概率较高，9月第三次加息概率为96%，年末第四次加息概率为65.3%。
• 美联储委员对2018-2020年联邦基金利率的预期中位数分别为2.10%、2.70%、3.10%。

关键信息

土耳其危机的影响

• 土耳其里拉兑美元汇率下跌逾10%，引发外债危机担忧。
• 土耳其危机波及欧元区银行业，法国、意大利、西班牙股市受冲击。

资金流动趋势

• 美国：股票和债券基金均获净流入，显示市场避险情绪向美国资产倾斜。
• 发达欧洲：连续第12周净流出，显示欧洲市场资金持续外流。
• 日本：股票基金净流入，但债券基金小幅净流出。
• 新兴市场与印度：连续净流出，显示市场对这些地区的信心不足。

大类资产配置

• 债券与货币基金：成为资金流入的主要方向，合计净流入约243亿美元。
• 大宗商品与能源板块：资金流出，反映避险情绪导致投资者减少对高风险资产的配置。
• 房地产板块：资金净流入，显示投资者对房地产资产的偏好。

中国市场动态

• 股市：上证指数当周下跌2.85%，但股票基金净流入，显示外资对中国股市仍有一定信心。
• 债市：债券基金净流出，10年期国债利率略升，中美利差收窄。
• 港股通与陆股通：港股通净流出，陆股通净流入，显示资金更倾向于配置A股市场。

全球经济与地缘政治风险

• 贸易战：中美贸易争端持续，对全球经济增长形成压力。
• 地缘政治：伊朗核问题、意大利民粹、英国脱欧等事件未解决，增加市场不确定性。
• 欧洲央行：指出贸易战将抑制全球商品贸易增长，全球PMI新订单指数连续5个月下滑。

下周重大事件

投资提示与风险提示

• 避险情绪主导资金流向：土耳其危机、贸易战和地缘政治风险促使资金流向美国等避险资产。
• 中国资产配置分化：股票基金净流入，但债券基金净流出，显示市场对国内资产的偏好不一。
• 汇率波动加剧：美元兑人民币中间价大幅上升，可能影响外资配置中国资产。
• 全球经济增长承压：贸易战与地缘政治问题对全球经济复苏形成阻碍，需警惕边际放大的风险。

研究支持与联系方式

• 证券分析师：李一民（A0230515080002）、李华磊（A0230518050001）
• 联系人：汤莹（电话：(8621)23297818×010-66500578，邮箱：tangying@swsresearch.com）
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