20190908-中泰证券-建筑材料行业周报：降准落地，逆周期调节加码_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了建筑材料行业的市场走势、重点公司表现、水泥、玻璃和玻纤行业的现状及未来展望，同时提供了投资建议与风险提示。

主要观点

• 政策支持：央行降准释放流动性，配合政府专项债发行，预计Q4基建需求有保障，对水泥行业形成支撑。
• 水泥行业：Q4水泥需求有望与去年同期持平，库存处于低位，价格中枢小幅提升，景气度可能复制2018Q4走势。
• 区域差异：西北和广东区域水泥需求表现较好，尤其是广东，尽管上半年受天气影响，但下半年需求回暖预期强烈。
• 品牌建材：龙头房企推动下，品牌建材需求总量仍有韧性，toB业务增长确定性高，toC业务关注渠道协同效应。
• 玻璃行业：价格企稳，库存略有下降，需求端受益于高期房销售与低库存，短期市场信心改善。
• 玻纤行业：价格承压，但供给端新增产能减少，需求端受益于风电及汽车领域，中长期增长空间广阔。
• 投资建议：建议采用“逆周期”思路配置周期品，重点关注水泥、品牌建材、玻纤及新材料领域。

关键信息

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥价格环比上涨0.7%，河南、湖北、浙江和广西地区价格上涨20-30元/吨，海南地区小幅下调。
• 库存情况：全国水泥库存下降1.3%，其中华东地区库存下降4.1%，东北地区库存最高为65%，华北最低为48%。
• 需求支撑：地产新开工和施工面积增速仍较高，基建投资持续发力，支撑水泥需求。
• 景气度预期：Q4水泥需求有望走平，行业景气度可能复制2018Q4走势。

玻璃行业

• 价格走势：本周末全国建筑用白玻均价1602元，环比上涨12元，同比下跌74元。
• 库存情况：周末玻璃产能利用率70.30%，行业库存14.56天，略有下降。
• 供需关系：华北地区玻璃产能利用率保持稳定，华南地区供给增加，供需矛盾略有加剧。
• 需求支撑：地产高期房销售和低库存对玻璃需求形成支撑，施工增速回暖。
• 行业展望：供给端无明显新增，短期价格可能探底，中长期有望企稳回升。

玻纤行业

• 价格走势：无碱玻纤粗纱市场延续弱势，部分企业价格下调。
• 需求支撑：风电、汽车等领域需求增长，支撑玻纤行业景气度。
• 行业展望：供给端新增产能减少，2020年供需有望改善，中长期具备增长潜力。
• 重点公司：中国巨石、中材科技、菲利华等公司具备成长性与竞争优势。

重点公司估值表（部分）

投资建议

• 逆周期思路：在新常态下，建议采用“逆周期”思路配置周期品，关注水泥、品牌建材及玻纤等板块。
• 重点推荐：
  • 水泥：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等区域龙头，受益于需求回暖。
  • 品牌建材：东方雨虹、北新建材、伟星新材等，受益于竣工交付和渠道协同。
  • 玻纤：中材科技、中国巨石，受益于风电、汽车等领域需求增长。
  • 新材料：菲利华、石英玻璃，受益于国产替代趋势。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑
• 玻纤价格下降超预期

总结

建筑材料行业在政策支持和市场需求的双重推动下，整体呈现回暖趋势。水泥行业受益于基建和地产需求的支撑，预计Q4景气度将有所回升；玻璃行业在高期房销售和低库存的背景下，需求韧性较强，价格有望企稳；玻纤行业因供给端收缩和需求端增长，中长期具备增长潜力。建议投资者关注行业龙头及具备成长性的新材料企业，同时注意宏观经济和政策变动带来的风险。