20240826-中泰证券-乐普医疗-300003.SZ-创新器械产品持续表现亮眼_政策扰动下业绩整体稳健_5页_774kb

报告摘要

乐普医疗（300003）公司点评

总体评级与目标价

评级：买入（维持）
目标价：960元
分析师：祝嘉琦（S0740519040001）、谢木青（S0740518010004）、于佳喜（S0740523080002）

核心业务与财务表现

业务构成：
- 医疗器械：占绝对主体地位，包括心血管植介入、结构性心脏病、外科麻醉、体外诊断、创新器械。
- 药品板块：包括制剂、原料药与生物药。
- 医疗服务：包括乐普云智科技与心血管医院。
2024年中报表现：
- 上半年营收同比大幅下降（-212%），受政策整顿、集采等因素影响。
关键业务亮点：
- 器械业务：保持创新领先，例如冠脉植介入同比增长102%；结构性心脏病同比增长536%。
- 创新产品：新产品贡献核心增长动力，如可吸收支架、四代全降解封堵器。
- 医疗服务：合肥心血管医院实现较快增长（同比增长172.5%）。
盈利预测调整：
- 2024-2026年收入预测（单位：亿元）：
  - 2024A：7,254（-9% YoY）
  - 2025E：8,340（+15% YoY）
  - 2026E：9,656（+16% YoY）
- 净利润：
  - 2024-2026年分别为1,603亿、1,893亿、2,253亿美元，同比增速分别为27%、18%、19%。

投资建议

估值情况：PE分别为11倍、10倍、8倍
潜力领域：创新器械放量、在研管线有望推动增长，维持“买入”评级。

风险提示

政策变化、产品推广不达预期、研发失败风险。


### 关键数据摘要表

| 主要指标         | 2024A | 2023A | 2022A | YoY增长率（%） |
|-----------------|-------|-------|-------|----------------|
| 营业收入（亿）   | 7,254 | 7,980 | 10,609| -9% / -25%      |
| 归母净利润（亿） | ———— | ———— | ———— | ——————         |
| 每股收益（元）    | ———— | ———— | ———— | ——————         |
| 市盈率（PE）      | 11倍  | ————  | ————  | ——————         |

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