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乐普医疗 (300003) 公司点评报告总结

核心内容

乐普医疗（300003）在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长14.87%和177.49%。公司核心业务持续增长，盈利能力显著提升，未来发展前景被看好。

主要观点

业务增长情况

• 医疗器械板块：2022年第三季度实现收入13.34亿元，同比增长29.02%。
  • 新冠检测试剂：收入1.02亿元，同比下降11.91%。
  • 常规器械产品：收入12.32亿元，同比增长34.19%。
• 前三季度医疗器械总收入：43.24亿元，同比下降15.73%。
  • 新冠检测试剂：5.82亿元，同比下降77%。
  • 常规器械产品：37.42亿元，同比增长42.76%。
• 冠脉创新产品：占冠脉总营收的67.17%，表现尤为突出。

盈利能力提升

• 经营效率优化：公司期间费用率显著下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降0.9pcts、1.5pcts、1.4pcts和1.2pcts。
• 利润显著增长：2022年第三季度扣非归母净利润为5.41亿元，同比增长47.32%。
• 盈利能力指标：
  • 毛利率：从61.0%提升至62.8%。
  • 净利润率：从16.1%提升至21.7%。
  • 净资产收益率（ROE）：预计2022年为16.70%，2024年为17.73%。

研发与产品商业化

• 创新产品推进：公司持续推进研发管线，2022年9月外周切割球囊获得药监局注册批准。
• FFR系统商业化：预计2023年实现商业化，未来新产品有望快速放量。
• 销售渠道优势：凭借强大的创新能力和销售渠道，公司有望在集采常态化背景下实现业绩稳健增长。

关键信息

盈利预测

股票数据

• 收盘价：24.79元
• 12个月股价区间：16.06-26.73元
• 总市值：46,927.77百万元
• 总股本：1,893百万股
• 日均成交量：18百万股

风险提示

• 疫情影响：可能对产品销售造成影响。
• 集采风险：集采政策可能对公司的盈利能力产生压力。
• 研发进度：新产品研发可能不及预期，影响业绩增长。

财务与估值指标

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司核心业务稳健增长，盈利能力持续提升，创新产品有望放量，未来业绩增长可期。

研究团队简介

• 刘宇腾：中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。
• 杨绪朋：北京大学药学本硕，2021年加入东北证券研究所，覆盖生物制品领域。

重要声明

本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。本公司及其关联机构可能持有相关公司证券头寸，并可能为其提供相关服务。