解开_结构性存款_的_面纱_假结构会被强监管_10页_1mb

结构性存款专题总结

核心内容

结构性存款作为一种表内+表外结合的金融产品，近年来在中国银行体系中迅速发展，尤其在中小银行中表现突出。其本质为“存款+期权”，通过挂钩利率、汇率、股票、商品等标的资产，为客户提供固定收益与浮动收益相结合的投资方式。然而，结构性存款在实际操作中存在“假结构”现象，即银行通过设置不可执行的行权条件和提高内部转移价格，使结构性存款实际成为类固收产品，实现变相刚性兑付。

主要观点

• 结构性存款的高增长：结构性存款在2018年3月底的个人结构性存款同比增速超过60%，中小银行甚至达到75%。这主要得益于其对保本理财的替代作用。
• 保本理财的替代作用：结构性存款在资管新规背景下成为保本理财的替代品。尽管银行对结构性存款与保本理财的统计口径不一，但二者增速差明显，结构性存款增速更高，表明其正逐步接替保本理财。
• “假结构”现象：由于监管制度尚未清晰，许多中小银行发行“假结构”型结构性存款，通过设计不可执行的期权条件，实现高收益揽储，但这种做法面临强监管趋势。
• 监管趋势明确：未来针对结构性存款的监管细则将逐步出台，推动其从“假结构”向“真结构”过渡。监管趋严将有助于规范市场，减少套利行为。
• 结构性存款的流动性影响较小：结构性存款的发行和萎缩更多是存款科目之间的转移，对银行流动性影响有限，但对银行的综合吸储能力提出更高要求。

关键信息

一、结构性存款特点

1. 高增长趋势：结构性存款近年来增长迅速，尤其在中小银行中，个人结构性存款增速显著。
2. 产品设计：结构性存款通常为“存款+期权”结构，收益分为固定收益和浮动收益两部分。
3. 风险与收益：保本型结构性存款投资存款比例较高，客户承担风险较小；而非保本型则投资衍生品比例较大，客户承担风险较高。
4. 监管现状：目前尚无专门针对结构性存款的监管法规，导致“假结构”产品泛滥。

二、结构性存款与保本理财的比较

三、监管趋势与影响

• 监管方向：未来将出台专门针对结构性存款的监管政策，规范其发展，减少“假结构”产品。
• 对银行的影响：
  • 监管趋严后，结构性存款的套利空间将缩小，对表内低利率存款的替代压力减少。
  • 银行间的存款分化将加剧，大行和区域深耕的小银行更具优势。
  • 银行需提升综合吸储能力，通过客户关系、渠道和品牌吸引存款，而非仅依赖高收益产品。

四、银行估值与财务表现

风险提示

• 经济下滑超预期：若经济环境恶化，结构性存款及理财产品的吸引力可能下降，对银行的盈利能力造成影响。

总结

结构性存款作为银行的重要吸储工具，在利率市场化和资管新规背景下，其发展与监管趋势密切相关。目前“假结构”产品泛滥，未来监管趋严将引导其回归本质，减少套利空间。结构性存款的高收益特性使其在替代保本理财方面具有优势，但其流动性影响较小，更多体现为科目间的转移。监管趋严有助于改善银行的存款压力，推动其向更规范、更透明的方向发展。