宏观专题研究：结构性存款，银行负债新变革-20180212-联讯证券-15页

结构性存款：银行负债新变革总结

核心内容

结构性存款是银行为应对资管新规和利率市场化背景下存款流失而推出的一种创新存款产品。它通过将利率、汇率等金融衍生品与传统存款业务结合，实现收益的结构性设计。结构性存款被归类为表内业务，需计入“客户存款”，并受到存款准备金、保险基金、风险资本和拨备等监管要求。

主要观点

• 结构性存款的定义：结构性存款是一种将低风险低收益资产与高风险高收益资产结合的创新存款产品，本质上是“存款+期权”组合。
• 收益结构分类：
  • 最低收益保证型
  • 本金保证型
  • 部分本金保证型
• 产品类型：
  • 二元预期收益型：根据挂钩标的的表现，投资者可获得两种不同收益率。
  • 单向鲨鱼鳍型：设有敲出价格，当标的涨跌幅达到一定阈值时，收益上限或下限被触发。
  • 上下限型：设置收益的上下限，根据挂钩标的的表现获得不同收益。
  • 累积式期权型：根据有效天数计算收益，适合震荡市。
  • 多重衍生品型：嵌入多个期权，提升收益结构的复杂性与灵活性。
• 结构性存款与银行理财的区别：
  • 对客户：结构性存款透明度更高，客户可明确知晓投资方向与风险。
  • 对银行：结构性存款计入表内，需缴纳存款准备金和计提风险资本，而银行理财属于表外业务，不受相关监管限制。
  • 对非银机构：结构性存款考验非银机构的投研能力，而银行理财更多依赖于监管套利。
  • 对监管：结构性存款回归表内，被纳入MPA考核等监管体系，监管态度相对宽松。

关键信息

• 监管影响：资管新规禁止资金池、期限错配和刚兑，结构性存款成为银行理财向表内回归的过渡工具。
• 银行与非银合作：由于衍生品不属于银行经营范围，银行通常通过与非银机构合作，代销期权产品，实现结构性存款的收益结构。
• 收益与成本分析：
  • 结构性存款：以100万为例，总成本约为3.2万元，净收益约为0.698万元。
  • 表外理财：以100万为例，净收益约为1.5万元，是结构性存款收益的2.1倍。
• 风险提示：结构性存款虽比银行理财更透明，但仍涉及高风险高收益资产配置，需客户具备一定风险识别能力。
• 监管套利与创新：结构性存款相比银行理财更具有金融创新意义，有助于推动银行体系的规范化和透明化。

产品收益结构示例

• 二元预期收益型：
  • 若美元兑港元汇率高于或等于触发点，年收益率为5.2%。
  • 若低于触发点，年收益率为0.35%。
• 单向鲨鱼鳍型：
  • 若挂钩标的涨幅低于0.7%，收益为0.7%。
  • 若涨幅在0.7%~40%之间，收益为挂钩标的涨幅。
  • 若涨幅超过140%，收益上限为4%。
• 上下限型：
  • 若涨幅未达K1，收益为0.35%。
  • 若涨幅在K1~K2之间，收益为保本收益+放大倍数*涨幅。
  • 若涨幅超过K2，收益为4%。
• 累积式期权型：
  • 根据有效天数计算收益，适合震荡市。
• 多重衍生品型：
  • 可同时嵌入多个期权，实现更复杂的收益结构。

总结

结构性存款是银行在资管新规和利率市场化背景下推出的一种创新产品，它将传统存款与金融衍生品结合，为客户提供更明确的收益预期和风险披露。虽然结构性存款比银行理财更具透明度，但其仍需计入表内，面临更高的监管成本。银行通过与非银机构合作，借助其投研能力，实现结构性存款的收益结构设计。从监管角度来看，结构性存款的回归表内有助于推动金融体系的规范化，但也可能带来新的监管挑战。