资产管理行业资产配置研究专题之三十一_结构性存款异军突起_静待相关监管细则落地_10页_688kb

结构性存款异军突起，静待相关监管细则落地

核心内容

结构性存款近年来规模快速扩张，成为商业银行负债端的重要工具。截至2018年3月，结构性存款余额达8.8万亿元，其中中小银行占比63%，大行占比37%。结构性存款的收益率市场化程度高，风险与收益介于定期存款与非保本理财产品之间，具有较高的吸引力。然而，其增长也面临政策监管与市场利率变化的双重约束。

主要观点

• 结构性存款定义：结构性存款是嵌入金融衍生工具的存款产品，通过与利率、汇率、指数等挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得更高收益。
• 产品特点：结构性存款结构灵活，预期收益率形式多样，包括“二元预期收益型”、“单向鲨鱼鳍”、“上下限”等类型。投资者可根据自身风险偏好进行产品定制。
• 市场表现：2017年以来，结构性存款增长34.7%，其中中小银行增速高于大行，个人结构性存款增速高于单位结构性存款。
• 监管现状：结构性存款不受资管新规直接影响，但需纳入表内考核，成本相对较高。目前尚无专门监管法律法规，但已有多个监管文件对其有所提及。
• 未来展望：结构性存款增长动力与约束并存，短期内仍将继续扩张，但长期面临利率市场化带来的传统存款吸引力回升和监管规范的双重影响。

关键信息

1. 结构性存款规模与分布

• 截至2018年3月，结构性存款余额达8.8万亿元。
• 中小银行占比63%，大行占比37%。
• 中小银行结构性存款中，单位存款占主导，个人存款占比较低。

2. 中小银行负债压力与结构性存款的作用

• 2010年起，银行“存款搬家”持续，传统存款占比下降，中小银行对同业负债依赖度较高。
• 传统存款利率显著低于其他流动性资产，结构性存款收益率更具市场化优势，成为中小银行揽储利器。
• 2018年1季度起，资产规模5000亿以上银行将期限不超过1年的同业存单纳入MPA考核，同业负债监管趋严。

3. 商业银行流动性新规对同业业务的影响

• 《商业银行流动性风险管理办法》新增流动性风险监管指标，包括净稳定资金比例、流动性匹配率和优质流动性资产充足率。
• 同业存单纳入同业负债体系考核，对3个月以内的同业负债给予0%折算率，限制银行加杠杆行为。

4. 结构性存款监管政策梳理

• 不受资管新规影响：结构性存款作为存款产品，保本部分纳入表内监管，但相较于表外理财，成本更高。
• 产品发行门槛：经营结构性存款衍生品部分需具备基础类资格，不具备资格的银行可寻求与非银机构合作。
• 监管文件要求：结构性存款需将基础资产与衍生交易部分分离，保本部分纳入银行资产负债表，接受MPA和流动性考核。
• 风险计提规定：结构性存款需按季从净利润中计提风险准备金，计提比例为管理费收入的10%。

5. 结构性存款增长动因与约束

• 增长动因：
  • 实体融资需求回归表内，推动银行负债端扩张。
  • 表外理财监管趋严，部分理财资金回流表内，结构性存款成为承接工具。
• 增长约束：
  • 成本约束：结构性存款收益率高，但揽存成本也相对较高。
  • 利率市场化影响：传统存款利率上行，结构性存款吸引力可能减弱。
  • 监管趋严：预计未来将出台专门管理规定，规范销售端和产品设计，打击“假结构”产品，但不会大幅限制。

结论

结构性存款在当前监管环境下具有一定的发展优势，成为中小银行重要的负债工具。然而，其增长也受到成本、利率市场化和监管规范的制约。未来需关注监管细则的出台及市场利率的变化对结构性存款的影响。