20210521-大有期货-油脂油料研究周报_大宗商品集体退烧_油粕回落走势延续_23页_1mb

报告摘要

大宗商品集体退烧油粕回落走势延续

核心内容概述

2021年5月17日至21日期间，油脂油料市场整体呈现震荡偏弱至回落走势，主要受宏观因素影响，如美联储收紧货币政策预期及南美巴西大豆产量预期增加等。各主要品种价格均出现不同程度的回调，其中美豆价格因南美产量预期和播种天气正常而回落，粕类价格则因巴西大豆到港预期和国内需求稳定而走弱，油脂价格受国际原油价格回落及国内能源属性支撑减弱影响，出现大幅回调。

主要观点

1. 美豆市场分析

价格走势：美豆价格在创出近八年新高后持续回落，受南美巴西大豆产量创纪录及美国播种天气正常影响。
基本面变化：美豆播种进度较快，似乎未受干旱影响，但资金撤退迹象明显，市场情绪趋于谨慎。
周度数据：截至2021年5月13日，美豆周度销售量为84,193吨，低于去年同期的120.5万吨；周度检验量为11,395吨，低于去年同期的13,135吨。
市场逻辑：当前美豆走势主要由宏观因素驱动，价格震荡趋弱。

2. 精炼油粕市场分析

价格走势：国内粕类价格回落，豆粕库存有所下降，但难以完全反映美豆价格走势。
供需关系：巴西大豆到港预期增强，市场压力增大，国内需求保持稳定。
基差变化：国内豆粕基差走弱，显示市场对远期价格的预期有所下调。

3. 油脂市场分析

价格走势：国际原油价格回落至62美元附近，导致美国豆油价格下跌，同时马盘棕油因印度进口减缓而受到影响，国内油脂价格集体回调。
库存变化：油脂库存整体回升，豆油库存稳定，棕油库存有所增加。
市场波动：油脂价格波动幅度加大，不同品种价格变化剧烈，需关注市场联动性。

关键信息

1. 进口数据

大豆进口成本：美湾到港成本5812元/吨，巴西到港成本4469元/吨，阿根廷到港成本4515元/吨。
大豆进口量：4月份中国大豆进口量同比增长显著，玉米、小麦、大麦和高粱进口量均大幅上升。
豆粕库存：截至最新，国内豆粕库存为65.91万吨，较上周同期减少。

2. 压榨利润

大豆压榨利润：本周进口大豆压榨利润为218.8元/吨，较上周下降70.5元/吨。
菜籽压榨利润：本周进口菜籽压榨利润为-1420元/吨，较上周下降496元/吨。
油脂压榨利润：豆油进口利润为-2125.79元/吨，较上周下降147.81元/吨；棕油进口利润为-103.36元/吨，较上周上升468.96元/吨；菜油进口利润为-138.75元/吨，较上周上升262.5元/吨。

3. 天气展望

美国中西部地区：未来一周有零星阵雨，气温高于正常水平，有助于大豆发育。
阿根廷地区：近期天气干燥，适合收割，但周六至周日气温接近或低于正常水平。

品种月间价差

大豆：1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈现不同幅度的调整。
豆粕：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示价格调整趋势。
菜粕：1-5价差、5-9价差、9-1价差均反映市场对不同月份价格的预期变化。
豆油：1-5价差、5-9价差、9-1价差均出现价格波动。
棕油：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示价格调整迹象。
菜油：1-5价差、5-9价差、9-1价差均反映市场对价格变化的预期。

交易策略建议

序号	策略	入场逻辑	风险点
策略一	适量油脂空单	油脂集体回落	价格反弹
策略二	暂时等待调整观望	市场情绪谨慎	无明确风险点

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