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海外风险释放 油粕走势续弱

核心内容概述

本报告为油脂油料周报（20230320-20230324），主要分析美豆、粕类及油脂市场走势，结合基本面、天气、进口成本及库存等数据，评估市场短期趋势与交易策略。

市场基本面综述

美豆市场

• 价格走势：美豆市场整体趋弱，主要受到美国银行业危机引发的市场担忧以及巴西新豆批量上市带来的供应压力影响。
• 未来风险：收割和运输在后期将成为阶段性风险诱因，导致美豆价格进一步承压。

粕类市场

• 价格走势：国豆粕现货价格震荡偏弱，终端需求不及预期，渠道库存偏低，市场情绪不佳是主要拖累因素。
• 供应压力：3月份国内进口大豆到港量不算充裕，短期对现货市场有一定支撑，但巴西大豆供应压力仍使国内豆粕市场承压下行。

油脂市场

• 供需格局：棕榈油产销区库存均维持宽松水平，主销区库存仍处高位，国内消费变动成为市场关注焦点。
• 价格预期：预期油脂价格将下跌，短期内销区去库需求仍存在，但整体供需偏宽松。

关键市场动态

巴西大豆出口

• 3月出口量：巴西3月大豆出口量预计达1540万吨，高于一周前的1489万吨，创历史单月出口量新高。
• 产量预期：2023年巴西大豆产量预计超过1.5亿吨，同比增长20.6%。
• 收获进度：尽管收获进度较去年缓慢，但目前巴西大豆已过半收获，出口量上升可能对全球市场造成压力。

马来西亚棕榈油出口税

• 政策维持：4月毛棕榈油出口税维持在8%，参考价格上调，意味着出口成本上升。
• 影响分析：出口税维持高位可能抑制出口，但当前市场仍面临供应宽松压力。

进口成本与利润

• 大豆进口成本：美湾到港成本5930元/吨，巴西4359元/吨，阿根廷4549元/吨，整体中幅回落。
• 豆粕进口利润：本周进口豆粕压榨利润为-437.42元/吨，较上周有所回升。
• 油脂进口利润：豆油进口利润本周+53.95元/吨，棕油进口利润-457.33元/吨，菜油进口利润-1455.37元/吨，整体呈现震荡走势。

库存与供需情况

• 国内大豆库存：截至最新，国内港口大豆库存为663万吨，与上周同期基本持平。
• 豆粕库存：本周豆粕库存51.21万吨，较上周下降。
• 油脂库存：豆油商业库存回升至44.85万吨，棕油港口库存回升至104.0万吨，整体库存维持宽松。

交易策略与价差分析

月间价差

• 大豆价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差均出现波动，反映出市场对未来供需变化的预期。
• 豆粕价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差均出现调整，显示市场对近期价格走势的反应。
• 菜粕价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差呈现不同方向变动，需关注后续走势。
• 豆油价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差波动明显，反映市场对短期供需变化的敏感。
• 棕油价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差均出现调整，表明市场对价格走势的预期存在分歧。

跨品种价差

• 策略一：棕油正套（P5-9）持有，交易逻辑为棕油近月偏强，但风险点在于反弹接近区间上缘。

风险提示

• 美豆：未来收割和运输风险可能进一步加剧价格下行压力。
• 粕类：终端需求不足和渠道库存偏低将延续对豆粕价格的拖累。
• 油脂：棕榈油库存宽松，加上国内消费变动，价格仍有下跌空间。

免责声明

本报告内容基于公开资料整理，不构成任何投资建议。市场走势可能快速变化，周报更新存在滞后性，入场点位可能存在不及时风险。投资者应谨慎参考，以实际市场情况为准。

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