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天气主导走势 油粕走势趋同

——油脂油料研究周报（20220207-20220211）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月7日至11日期间，油脂油料市场的走势，指出天气因素对市场的影响显著，同时需求与供应的变化也对价格走势起到关键作用。整体来看，美豆、豆粕和油脂价格均呈现震荡偏强的趋势，市场对南美大豆减产的预期持续支撑价格。

主要观点

1. 美豆走势分析

• 价格表现：美豆价格受南美天气影响，升水加大，价格接近1600美分/蒲。
• 天气影响：南美地区降水不及预期，巴西和阿根廷大豆生产前景堪忧，但因降水不均，目前尚无法确定减产幅度。
• 需求影响：随着南美大豆收割加快，需求对价格的提振作用减弱。
• 市场预期：在干旱未彻底缓解前，美豆价格仍可能高位震荡。

2. 豆粕走势分析

• 价格表现：国内豆粕现货价格稳定上涨，主要受成本端支撑、需求回升以及春节前备货接近尾声的多重因素影响。
• 供应问题：进口大豆到港衔接不畅，部分区域油厂因大豆供应或环保因素开机率下滑，预计春节后国内豆粕供应偏紧。
• 库存变化：全国豆粕库存为27.86万吨，较上周同期略有回升。

3. 油脂走势分析

• 价格表现：豆油和棕油价格同步攀升，形成阶段性上涨走势。
• 库存支撑：国内豆油和棕油现货库存不高，支撑价格高位运行。
• 供应端影响：马来棕油因供应紧缩及产量低于预期，带动国内豆油和棕油价格走高。
• 天气与产量：需重点关注南美实际产量变化及天气影响程度，这将对油脂价格走势产生关键影响。

关键信息

1. 天气预报

• 巴西：下周中部和北部地区将有零星阵雨，但巴西南部阵雨可能不均匀，旱情对第二茬玉米和首批大豆作物影响持续。
• 阿根廷：干旱担忧仍然存在，但下周部分地区可能迎来阵雨，有助于缓解作物压力。

2. 库存数据

• 美豆：NOPA数据显示，1月31日豆油库存为20.26亿磅，较12月底略有下降，但较2021年1月底增长显著。
• 国内豆油库存：豆油库存回升至71.6万吨。
• 国内棕油库存：棕油库存回落至41.4万吨。

3. 进口成本与利润

• 大豆进口成本：美湾到港成本6438元/吨，巴西5018元/吨，阿根廷5089元/吨。
• 进口利润：大豆压榨利润本周为-298.2元/吨，较上周有所下降；豆油进口利润为-989元/吨，棕油为-500元/吨，菜油为-2105元/吨。

4. 月间价差

• 豆粕：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示近月合约相对强势。
• 豆油：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示近月合约偏强。
• 棕油：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示近月合约偏强。
• 菜油：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示近月合约偏强。

5. 交易策略

• 策略一：棕油正套尝试（5-9），入场逻辑为油脂震荡走强，风险点为强弱转换较快。
• 策略二：菜粕5-9正套，入场逻辑为合约换月，风险点为需求下滑。

总结

综上所述，当前油脂油料市场走势主要由天气因素主导，南美干旱导致大豆产量预期下降，支撑美豆和豆粕价格震荡冲高。国内豆油和棕油库存不高，进一步推高现货价格。进口大豆和油脂成本支撑明显，但利润有所下滑，需关注后续供应和需求变化。月间价差显示近月合约偏强，交易策略以正套为主，但需警惕市场强弱转换的风险。

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