20170702-太平洋-2017年下半年电气设备新能源行业投资策略_新桃换旧符_33页_2mb

电气设备新能源行业投资策略总结

核心内容

2017年下半年，中国新能源行业整体呈现积极发展态势，其中新能源汽车、风电、光伏和核电成为重点。国家政策持续支持新能源发展，新能源发电成本不断下降，技术进步推动行业升级，而特斯拉本地化成为新能源产业链的重要催化剂。

主要观点

新能源汽车：前低后高，有技术才有未来

• 增长趋势：新能源汽车产销量在2017年1-2月短暂低迷后，逐月回暖，预计全年呈现前低后高的走势。
• 技术驱动：动力电池技术是新能源汽车发展的关键，高镍三元材料（如NCM622/811和NCA）成为未来发展方向，三元正极材料、湿法隔膜和锂电铜箔等环节技术门槛高，供不应求。
• 特斯拉本地化：特斯拉中国建厂是大概率事件，其产业链具有长期投资价值，可能带动国内相关零部件企业的国产替代。

新能源发电：能源替代进程加速

• 全球趋势：全球新能源发电成本快速下降，风电和光伏发电价格已接近或低于煤电，能源替代进程加快。
• 中国政策：国家明确压缩煤电，为新能源腾空间，新能源装机容量和发电量持续增长。
• 绿证制度：绿证作为新能源发展的激励机制，为新能源企业提供了额外的变现渠道。

风电：弃风继续好转，装机稳定增长

• 弃风好转：2017年一季度风电弃风率显著下降，设备利用小时数增加，弃风问题逐步缓解。
• 装机增长：预计全年风电新增装机容量同比增长18%，特高压输电线路的建设加快了风电的消纳能力。
• 地方规划：多个省份风电建设规划超预期，尤其在中东部地区，风电装机增长显著。

光伏：单晶和分布式是发展趋势

• 市场分化：集中式光伏放缓，分布式光伏加速，尤其在中东部地区，分布式装机占比提升。
• 技术进步：单晶硅电池转换效率持续提升，高效产品需求旺盛，推动行业升级。
• 海外市场：国内光伏企业加速拓展海外市场，尤其是印度、非洲等新能源资源丰富但电力不足的地区。

核电：开工预期渐强，稀缺产能价值面临重估

• 开工预期：2017年计划开工8台核电机组，下半年可能迎来利好密集催化。
• 技术整合：华龙技术整合、核电出口、央企合并重组等多重因素可能推动核电发展。
• 稀缺产能：核电产能稀缺，未来价值面临重估。

关键信息

• 新能源汽车销量：预计全年产销量在70万辆以上，下半年有望爆发。
• 动力电池：高镍三元材料是核心发展方向，湿法隔膜和锂电铜箔技术门槛高，未来将面临供需失衡。
• 风电装机：预计全年新增装机容量同比增长18%，特高压输电线路建设加快。
• 光伏装机：2017年新增装机容量预计达到22GW，分布式光伏成为增长主力。
• 特斯拉本地化：可能带来数十亿至上百亿美元的投资，提升国内产业链的竞争力。
• 绿证制度：截至6月27日，已发放290.7万个绿证，为新能源发展提供额外动力。

推荐公司

• 新能源汽车：诺德股份、杉杉股份、创新股份、亿纬锂能。
• 风电：金风科技、天顺风能。
• 光伏：隆基股份、拓日新能、中来股份。
• 核电：应流股份、纽威股份。

风险提示

• 政策落实不及预期：新能源鼓励政策未能有效执行可能影响行业发展。
• 行业政策变化：新能源行业政策调整可能带来不确定性。
• 技术进步缓慢：技术进步和成本下降不及预期可能影响市场竞争力。
• 新能源汽车安全问题：重大安全事故可能影响行业信心。
• 充电网建设滞后：充电基础设施不足可能制约新能源汽车推广。
• 特高压电网建设进度：特高压建设不及预期可能影响风电消纳。
• 核电项目进展：核电项目推进缓慢可能影响行业发展。