20230119-国信证券-苏试试验-300416.SZ-2022年归母净利润预计同比增长30_–50_下游高景气持续兑现_6页_507kb

报告摘要

苏试试验（300416.SZ）是一家专注于环境与可靠性试验服务的公司，其主营业务涵盖多个高景气行业，包括军工、新能源车和集成电路等。2022年公司预计实现归母净利润2.47-2.85亿元，同比增长30.00%-50.00%，显示出良好的业绩增长态势。

业绩表现：公司克服了疫情、高温限电等不利因素，实现了主营业务稳步增长，服务板块占比持续提高，盈利能力进一步提升。
季度表现：2022年第四季度归母净利润为0.68-1.06亿元，同比增长16.65%-81.54%，环比变动-5.75%至+46.68%；扣非归母净利润为0.49-0.87亿元，同比变动-1.09%至+75.78%，环比变动-26.09%至+31.35%。
下游需求：军工、新能源车、集成电路等行业需求旺盛，支撑公司业绩增长。根据认监委数据，2021年我国国防相关检测收入同比增长119%，电子电器检测收入同比增长29.49%。
产能扩张：公司通过苏州半导体芯片检测扩建、子公司宜特拟增资3.8亿元扩产，以及成都、西安、南京等地实验室的扩产计划，增强了市场竞争力，为未来业绩增长奠定基础。
子公司宜特：宜特拟增资3.8亿元，引进外部投资者，并增加核心员工持股人数至70人，表明公司对集成电路验证与分析服务业务的重视和长期发展决心。

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）	市盈率（PE）
2020	1,185	123	0.61	50.1
2021	1,502	190	0.67	45.5
2022E	1,841	269	0.73	41.7
2023E	2,413	371	1.00	30.3
2024E	3,068	482	1.30	23.3

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	44%	46%	46%	47%	48%
EBIT Margin	16%	19%	19%	20%	21%
ROE	12%	11%	14%	16%	18%
净利润增长率	41%	54%	42%	38%	30%
资产负债率	60%	55%	56%	52%	54%
P/B	6.0	5.0	6.0	4.7	4.2
EV/EBITDA	28.8	27.2	28.9	21.7	17.7

公司是国内环境与可靠性试验服务的龙头企业，主业稳健向好，宜特业务快速增长且盈利能力显著提升，充分受益于下游军工、新能源车和芯片检测等高景气行业需求。预计2022-2024年归母净利润分别为2.69/3.71/4.82亿元，对应PE分别为42/30/23倍，维持“买入”评级。

证券简称	投资评级	收盘价（20230118）	总市值（亿元）	EPS 21A	EPS 22E	EPS 23E	EPS 24E	PE 21A	PE 22E	PE 23E	PE 24E
华测检测	买入	23.25	391.09	0.45	0.54	0.67	0.84	52.13	43.17	34.84	27.70
国检集团	买入	12.59	91.81	0.42	0.40	0.50	0.61	29.98	31.48	25.18	20.64
广电计量	买入	18.53	106.59	0.32	0.48	0.68	0.92	57.91	38.60	27.25	20.14
苏试试验	买入	30.39	118.65	0.61	0.73	1.01	1.30	49.82	41.63	30.09	23.38