20220816-东吴证券-苏试试验-300416.SZ-2022年中报点评_Q2利润同比+18_符合预期_看好下半年业绩加速_4页_586kb

苏试试验（300416）2022年中报总结

核心内容

苏试试验发布2022年半年报，上半年实现营业总收入7.99亿元，同比增长18.38%；归母净利润1.06亿元，同比增长30.32%。公司二季度利润同比增长18%，符合市场预期。分析师认为，公司二季度业绩已触底，下半年业绩有望加速增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业总收入：2022年上半年为7.99亿元，同比增长18.38%；预计2022-2024年分别为19.47亿元、24.85亿元、30.63亿元，年均复合增长率约为29.66%。
• 归母净利润：2022年上半年为1.06亿元，同比增长30.32%；预计2022-2024年分别为2.69亿元、3.61亿元、4.73亿元，年均复合增长率约为34.30%。
• 每股收益：2022年上半年为0.73元/股，预计2022-2024年分别为0.73元、0.98元、1.28元。
• P/E（现价&最新股本摊薄）：2022年上半年为41.64倍，预计2022-2024年分别为41.64倍、31.00倍、23.66倍。

2. 营收结构分析

公司三大主营业务表现如下：

• 试验设备：实现营收2.86亿元，同比增长11%，占总收入的36%。
• 环境可靠性试验服务：实现营收3.74亿元，同比增长39%，占总收入的47%，是公司主要增长动力。
• 集成电路验证与分析服务：实现营收0.96亿元，同比增长9%，占总收入的12%。

3. 利润率变化

• 销售毛利率：2022年上半年为44.54%，同比持平。
• 销售净利率：2022年上半年为15.59%，同比增长1.54个百分点。
• Q2毛利率：45.07%，同比下降4.10个百分点，主要由于高毛利试验服务占比下降。
• 费用控制：2022年上半年期间费用率为27.71%，同比下降1.57个百分点，其中研发费用率同比上升0.52个百分点，显示公司加大研发投入。

4. 未来展望

分析师认为，随着公司实验室盈利拐点向上，高毛利试验服务占比有望回升，利润率提升趋势将延续。公司所处的军工、半导体、新能源汽车等下游行业景气度较高，未来业绩增长具备较大潜力。

5. 股权激励计划

公司于2022年3月22日公布限制性股票激励计划，拟授予不超过300名核心骨干员工5804.6万股。2022-2023年公司业绩复合增速目标为20%，有助于提升员工积极性，推动长期发展。

6. 投资评级

分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的成长性和估值吸引力。

关键信息

• 公司市值：截至2022年8月16日，公司总市值为112.02亿元，流通A股市值为111.25亿元。
• 市净率（P/B）：2022年上半年为6.28倍，预计2022-2024年分别为4.15倍、3.49倍、2.89倍。
• 资产负债率：2022年上半年为53.54%，预计2022-2024年分别为53.54%、53.33%、51.95%。
• ROE（摊薄）：2022年上半年为13.57%，预计2022-2024年分别为13.57%、15.40%、16.78%。
• ROIC：2022年上半年为11.87%，预计2022-2024年分别为11.87%、15.07%、17.16%。

风险提示

• 下游行业波动风险；
• 疫情影响持续风险；
• 利润率下滑风险。

总结

苏试试验2022年上半年业绩稳健增长，尤其是试验服务板块表现突出，成为主要增长点。尽管Q2毛利率有所下滑，但公司通过强化费用控制和研发投入，整体盈利能力持续提升。公司所处行业景气度高，未来业绩增长空间较大，叠加股权激励计划，公司具备较强的发展动能。分析师维持“增持”评级，认为其估值具备吸引力，值得重点关注。