旅游行业2017年H1中期策略_消费升级下的互联网融合_旅游资源整合_47页_3mb

天风商社旅游行业17H1中期策略总结

核心内容概述

本报告分析了2017年上半年中国旅游行业的整体表现与发展趋势，重点探讨了消费升级背景下互联网融合、旅游资源整合对行业的影响，并提出针对各细分行业的投资策略。

主要观点与关键信息

一、板块表现与估值分析

• 餐饮旅游板块在2017年至今的涨跌幅位于各板块中游，行业PE处于历史均值以下。
• 部分行业龙头（如中国国旅、首旅酒店、华侨城A）在市场风格切换中表现抢眼，其中中国国旅和华侨城A涨幅超30%，首旅酒店涨幅超20%。
• 具有稀缺资源禀赋、积极推进资源整合及外延并购的行业龙头表现较为稳健。

二、旅游消费趋势

• 国内游仍是主流，2017年预计达48.8亿人次，占出游总人次的97.3%。
• 出境游回归理性，目的地出现分化，东南亚、欧洲成为增长热点，而港澳台增速趋缓。
• 2017年端午节期间，国内游人均花费1580元，出境游人均花费超5000元，总人均约2500元，创历史新高。
• 旅行动机多样化，70%的游客愿意以开放心态体验当地文化，17%希望了解世界。
• 移动互联网对旅游消费影响显著，移动化趋势明显，游客倾向于使用移动网站进行预订。

三、OTA发展趋势

• 2017Q1中国在线旅游市场交易规模达1659.4亿元，同比增长25%，OTA市场集中度提升，携程占据65.4%市场份额。
• OTA向线下市场拓展，设立体验中心与门店，以抢占消费红利。
• 未来趋势为“大平台+垂直细分”，携程和驴妈妈分别代表不同发展方向。

四、旅行社行业

• 旅行社行业规模进入稳定期，2016年全国旅行社营业收入达4775.47亿元，其中出境游占比达42.66%。
• 中小旅行社面临被整合风险，部分具有细分领域优势的旅行社更易被收购。
• 旅行社正寻求转型，如打造区域型综合旅业集团、参与景区运营等。

五、酒店行业

• 中端酒店市场崛起，成为酒店企业角逐的核心。
• 2017Q1中端酒店RevPAR增速明显高于经济型酒店，显示消费升级趋势。
• 酒店并购加速，如华住集团、锦江股份、首旅酒店等，推动行业整合。
• 民宿市场呈现井喷式增长，2016年末达53852家，预计2020年营收达362.8亿元。

六、免税行业

• 免税行业回暖明显，中免、中出服等企业布局市内免税店与机场免税店。
• 三亚离岛免税政策推动游客增长，高端酒店陆续开业，进一步支撑免税行业。
• 市内免税店有望成为下一风口，带动消费回流。

七、旅游+产业融合

• 旅游与体育、文化、康养等产业融合趋势明显，成为新的增长点。
• 体育旅游增长迅猛，2016年同比增长达14%。
• 越野赛事、赛车IP运营成为新兴市场，顾地科技、力盛赛车等企业积极布局。

八、个股推荐

• 顾地科技：越野赛事运营龙头，与越野E族合作，构建“汽车+赛事+旅游”生态圈，盈利预测乐观。
• 中青旅：依托乌镇景区提价和“旅游+”战略，业绩稳步提升，估值较低。
• 众信旅游：出境游龙头，布局“一横一纵”，业绩增长可期。
• 华侨城A：“旅游+地产”模式推动业绩增长，国企改革带来资源整合机会。

投资策略建议

• 坚守行业龙头：关注具备竞争优势、高成长性及合理估值的板块龙头，如中国国旅、中青旅、首旅酒店等。
• 布局价值成长：关注估值底部、具有资源禀赋及外延扩张潜力的标的，如众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际等。
• 把握旅游+趋势：关注体育旅游、文化旅游、生态旅游等新兴领域，如顾地科技、力盛赛车等。

总结

本报告指出，旅游行业在消费升级背景下，正经历由传统模式向互联网融合、资源整合及多元化发展的转型。OTA市场集中度提升，旅行社面临整合压力，中端酒店及民宿成为增长新引擎，免税行业复苏明显，旅游+产业融合潜力巨大。投资者应关注具备稀缺资源、资源整合能力及外延扩张潜力的行业龙头，以把握行业发展趋势。