2017-旅游行业17H1中期策略：消费升级下的亏联网融合＆旅游资源整合_49页_4mb

【天风商社】旅游行业17H1中期策略总结

核心内容概览

本报告分析了2017年上半年中国旅游行业的整体表现及投资策略，强调了消费升级背景下，互联网融合与旅游资源整合的重要性。报告指出，旅游行业正经历从传统模式向体验式、个性化方向转变，同时OTA平台、中端酒店、市内免税店等细分领域成为重点投资方向。

主要观点与关键信息

1. 旅游行业现状

• 行业表现：自2017年以来，餐饮旅游板块股价小幅上涨后回落，整体涨跌幅位于各板块中游。
• 估值情况：截至2017年6月，行业PE为46倍，高于历史均值，板块估值小幅回落。
• 业绩增长：部分公司如桂林旅游、岭南控股、首旅酒店、顾地科技等，2017年业绩预测增长超100%。
• 市场表现：仅有5股保持涨势，包括中国国旅、华侨城A、首旅酒店、黄山旅游、峨眉山A，其中中国国旅和华侨城A涨幅超30%。

2. 消费者行为与趋势

• 旅行动机多元化：旅行不仅是休闲，还成为人际交往、自我完善、开阔眼界和放松身心的方式。
• 科技助力旅行：人工智能、大数据和虚拟技术将提升旅行体验，满足个性化需求。
• 旅行频次增加：2017年，旅行频次中位数为每年6次，出行次数集中在3-10次之间。
• 自驾游兴起：71.4%的旅行者选择自驾出游，便捷的交通网络推动这一趋势。

3. 细分子行业分析

（1）OTA市场

• 增长迅速：2017年Q1，中国在线旅游市场交易规模达1659.4亿元，同比增长25%。
• 市场集中度提升：携程占据44.7%市场份额，整合去哪儿与艺龙后，市场份额达65.4%。
• 线下扩张：OTA平台积极布局线下门店，以抢占消费红利。

（2）中端酒店

• 市场扩张：中端酒店数量快速增长，RevPAR增速高于经济型酒店。
• 行业趋势：经济型酒店发展步入红海，中端酒店成为竞争焦点。

（3）市内免税店

• 政策支持：市内免税店不得销售烟、酒，采用“店内买单、口岸提货”模式。
• 增长潜力：随着海南离岛政策放宽，市内免税店有望成为下一风口。

（4）民宿行业

• 规模扩大：2016年民宿数量达53852家，两年内增长78%。
• 趋势走向：市内免税店将推动消费回流，带动免税行业增长。

（5）主题公园

• 市场表现：四大主题公园集团表现良好，2017年游客量增长显著。
• IP带动发展：引入原创或植入IP提升游客体验，推动主题公园发展。

4. 投资机会

• 机场免税：中免等企业通过规模扩张提升盈利能力，毛利率仍有提升空间。
• 三亚旅游：避霾游带动三亚游客回升，高端酒店和免税店布局支撑增长。
• 旅游+产业融合：体育旅游、生态旅游、乡村旅游等成为投资热点。

5. 重点公司推荐

• 中国国旅：推荐理由包括资源整合、低估值、高成长性。
• 中青旅：具有高成长性及低估值，发展前景广阔。
• 首旅酒店：受益于市场风格切换，处于估值底部，业绩可期。
• 众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际：具有较强资源禀赋，受益旺季及外延扩张。
• 华侨城A：受益于主题公园和“旅游+地产”模式，业绩稳步提升。
• 乌镇景区：提价和外延扩张带来业绩增长，形成景区品牌优势。
• 力盛赛车：独家运营国家级赛事，商业化运营成熟，赛事推广潜力大。

重点公司估值表（部分）

投资建议与风险提示

• 投资建议：继续关注具有稀缺资源禀赋或积极推进资源整合、外延扩张的行业龙头。
• 风险提示：需关注市场风格切换、汇率波动、景区客流、赛事进展、主题乐园发展等潜在风险。

总结

旅游行业正经历转型升级，从传统观光旅游向体验式、个性化方向发展。随着消费升级和互联网融合，OTA平台、中端酒店、市内免税店等细分领域迎来发展机遇。同时，旅游与体育、文化、康养等产业的融合趋势显著，成为新的增长点。在这一背景下，具备资源整合能力、独特资源禀赋及合理估值的行业龙头值得关注。