20240908-中泰证券-西域旅游-300859.SZ-新疆国资成实控人_疆内旅游资源整合有望开启_4页

报告核心内容分析与总结如下：

本报告基于中泰证券的研究，对西域旅游（股票代码300859）进行深度分析，维持“增持”评级，目标股价未明确提及，但基于盈利预测模型进行评估。公司当前股价为2458元/股，总股本155百万股（流通股本相同），市值约38.1亿元。

关键事件是2024年9月6日的公告：原控股股东天池控股将其持有的3664万股股票（占股本23.64%）对应的表决权委托给新疆文化旅游投资集团有限公司（新疆文旅投）。此举使新疆文旅投成为单一表决权最大股东（占23.64%），实际控制人从阜康市财政局变更为新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会。新疆文旅投为新疆国资控股的旅游平台，成立于2019年，旗下企业37家，资产规模超200亿元，年营收逾50亿元，拥有8个顶级景区经营权和29家酒店等，可能通过资源整合增强西域旅游优势。

公司定位为新疆唯一国有旅游上市平台，高级别国资入驻有望推动资源整合。低空旅游合作是新增长亮点，公司与亿航智能计划运营120架载人级自动驾驶飞行器（eVTOL），预计在2024-2026年间贡献38亿元收入和19亿元净利润。

盈利预测显示，2024年净利润134亿元（同比增长1235%），PE284倍；2025年净利润177亿元（增长27%），PE216倍；2026年净利润281亿元（增长31%），PE136倍。财务指标如毛利率、净利率、ROE持续改善，但初始2022年数据亏损。

风险包括宏观政治经济变化、eVTOL行业政策落地延迟和技术商业化不及预期，以及报告数据潜在滞后风险。报告强调公司资源禀赋和稀缺性，但高估值水平需权衡风险。维持增持评级，推荐基于对公司作为新疆旅游核心标的的成长潜力。