20180423-万联证券-策略周刊第12期_北上资金影响到底有多大_13页_1mb

北上资金影响到底有多大

核心内容概述

本报告由万联证券研究所发布，旨在分析北上资金（陆股通）对A股市场的影响程度，并结合当前市场环境，提出投资配置建议。报告指出，尽管北上资金近期大幅流入，但其对A股市场的影响更多体现在风格偏好和长期配置层面，而非系统性影响或短期波动。

主要观点

• 短期影响有限：北上资金的流入对市场波动影响较小，短期市场走势仍主要受中美贸易摩擦、国内货币政策及经济基本面等因素影响。
• 长期配置影响显著：北上资金偏好消费类及成长型个股，尤其对估值较低的蓝筹股有明显推动作用，长期来看可能对市场风格产生重要影响。
• 市场估值处于低位：A股整体估值处于历史相对低位，具备一定吸引力，但短期内的不确定性仍压制风险偏好。
• 观察窗口期：4月中旬至6月初是经济基本面、外围扰动和货币政策变动的重要观察期，投资者需等待更明确的信号以确定操作方向。
• 配置建议：消费龙头（如白酒、家电）的相对价值开始凸显，成长行业中的环保、5G、半导体、创新药及受益于一致性评价的仿制药值得关注。

关键信息

北上资金流入情况

• 陆股通自3月26日至4月19日连续14个交易日净流入，累计净买入383.97亿元。
• 4月18日单日净流入达72.22亿元，创数月新高。
• 上周净流入146.23亿元，仅周五出现小幅流出11.60亿元。

陆股通对A股的影响

• 市值占比低：截至4月18日，沪股通累计净流入2299.44亿元，占沪市总市值的0.74%；深股通累计净流入1913.98亿元，占深市总市值的1.1%。
• 交易占比有限：陆股通当日成交额约200亿元，占A股总交易额的4%，远低于融资余额的日交易额（约8%）。
• 风格影响显著：陆股通资金更倾向于持有消费类及价值型股票，对市场风格有明显引导作用。

市场波动因素

• 中美贸易摩擦：仍是市场波动的核心因素，导致投资者风险偏好不稳定。
• 国内货币政策：可能采取“降准+加息”组合，对市场形成压力。
• 经济基本面：一季度GDP增速6.8%，经济保持平稳，但社融增速回落和房地产降温带来隐忧。

数据与图表说明

• 图1：A股估值处于历史相对低位，显示当前市场具备一定吸引力。
• 图2：陆股通资金近期流入明显，反映外资对A股的持续关注。
• 图3：陆股通成交占比上升但绝对值偏小，显示其对市场影响有限。
• 图4：A股成交结构显示场内资金仍为主力。
• 图5：陆股通是市场重要增量资金，尤其在消费和成长行业表现突出。
• 图6 & 图7：深股通和沪股通持有流通市值占比高的个股主要集中在消费和制造业领域。
• 图8 & 图9：SHIBOR利率和银行间同业拆借利率上行，显示流动性趋紧。
• 图10：一季度GDP回落至6.8%，经济增速略低于预期。
• 图14：房地产市场继续降温，显示相关行业面临一定压力。

风险提示

• 中美贸易战缓和：若贸易摩擦大幅缓和，可能对市场风险偏好产生积极影响。
• 国内货币政策放松超预期：若央行放松货币政策，可能对市场形成支撑。

行业与公司投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

研究团队信息

• 分析师：胡红伟、宋江波
  执业证书编号：S0270516020001、S0270516070001
  联系方式：胡红伟 021-60883496 / 宋江波 021-60883490
• 联系人：常丹丹
  联系方式：021-60883482

附录信息

• 研究报告来源：万联证券研究所
• 报告日期：2018年04月23日
• 披露网站：www.wlzq.cn
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资决策需结合个人情况及市场变化。