20180423-万联证券-第12期策略周刊_北上资金影响到底有多大_31页_2mb

北上资金影响到底有多大

核心内容

本报告分析了北上资金对A股市场的影响，以及中美贸易摩擦、国内货币政策、经济基本面等外围因素对市场的影响。核心观点是北上资金对市场短期影响有限，但对风格偏好和长期配置有显著影响。同时，报告指出当前市场处于观望期，投资者需关注经济基本面、外围扰动和货币政策变动的窗口期。

主要观点

• 北上资金影响：北上资金对A股系统性影响较小，但对风格偏好和长期配置影响较大。外资更偏好消费股，尤其是优质消费龙头，这会通过延伸效应影响部分机构投资者的操作行为。
• 市场波动核心：中美贸易摩擦是当前市场波动的主要原因，导致投资者风险偏好不稳定，市场波动率上升。
• 估值水平：A股估值处于历史相对低位，对市场下行空间有限，但短期不确定性仍会压制风险偏好。
• 行业展望：消费龙头和成长行业龙头个股仍是超额收益来源，环保、5G、半导体、创新药、仿制药等行业值得关注。

关键信息

• 北上资金流入：自3月26日至4月19日，陆股通净买入总额达383.97亿，4月18日单日净流入72.22亿，为数个月以来新高。
• 外资持股比例：沪股通成分股市值占比约 $0.74%$，深股通约 $1.1%$，整体对A股影响有限。
• 风险提示：中美贸易战大幅缓和、国内货币政策放松超预期是主要风险点。

行业周报

汽车行业

• 市场回顾：上周汽车行业指数下跌 $5.14%$，跑输沪深300指数2.29个百分点。
• 行业动态：外资股比限制逐步放开，尤其在新能源汽车和乘用车领域，对市场竞争格局产生影响，但国内优质零部件进口替代趋势加快。
• 公司动态：万丰奥威发布非公开发行股票预案，计划募资不超过20亿元；兴民智通发布非公开发行股票发行情况报告书，募资主要用于车载终端及智能设备相关项目；光洋股份发布2018年第一季度报告，营收增长2.51%，净利润下降18.34%。
• 行业策略：短期关注自主品牌竞争力及市场格局变化，长期看好高品质、高性价比及高品牌影响力的汽车企业。

电子元器件行业

• 市场回顾：上周电子元器件指数下跌 $2.92%$，在中信29个行业中涨幅排第14。
• 行业动态：中美贸易摩擦升级，中兴通讯遭美国禁令，影响整个产业链；国内半导体产业面临挑战，但也在逐步取得突破，如长江存储获得首笔订单。
• 公司动态：东尼电子、水晶光电、拓邦股份等公司业绩增长显著；紫光国芯业绩增长但净利润下降。
• 行业策略：控制仓位，待贸易战情势明朗后，关注芯片国产化、一致性评价及医保谈判品种。

医药行业

• 市场回顾：上周医药行业指数下跌 $2.44%$，但全年累计上涨3.2%，跑赢沪深300指数。
• 行业动态：辽宁出台政策推动创新药及仿制药直接挂网采购，利好相关企业；国务院发布“互联网+医疗健康”指导意见，促进行业发展。
• 公司动态：通化东宝、普利制药、济川药业等公司年报和一季报显示业绩增长。
• 行业策略：短期注意风险，控制仓位；长期关注创新药、一致性评价及消费升级带来的结构性机会。

有色金属行业

• 市场回顾：上周有色金属指数下跌 $3.00%$，但部分基本金属表现强势，如LME铝、LME镍、LME锌和LME锡。
• 行业动态：美国制裁俄铝，导致其原料运输受限，影响全球铝供应；部分小金属价格波动较大。
• 公司动态：锌业股份、德展健康、天通股份等公司业绩表现良好。
• 行业策略：继续关注电解铝板块，留意小金属价格波动及全球供应链变化。

总结

• 市场趋势：整体市场维持区间波动，北上资金对风格偏好和长期配置影响显著。
• 投资建议：关注消费龙头和成长行业龙头个股，如白酒、家电、环保、5G、半导体、创新药等。
• 风险因素：中美贸易摩擦、国内货币政策变动及经济基本面是当前市场的主要不确定性因素。
• 未来展望：随着外资股比限制逐步放开，国内汽车市场将面临更激烈的竞争，但优质企业仍有发展空间。半导体行业需关注国产化进展及可能的出口管制风险。医药行业在政策支持下仍有结构性机会。