一德有色-铅-周报总结
核心内容概述
本周铅市场呈现供应逐步恢复、库存下降、现货升水等积极信号，同时再生铅利润收窄，铅价出现探低回升的预期。国内外铅矿生产情况、加工费、进口情况及下游需求变化是本周分析的重点。
一、国内铅市场情况
1. 加工费
- 国内自产铅矿月度加工费稳定在 1000-1300元/吨。
- 进口铅矿月度加工费稳定在 40-60美元/干吨。
2. 产量
- 湖南、江西等地企业因检修影响产量，但 河南限电解除，大型冶炼企业生产恢复，山东恒邦、兴安银铅等企业检修后逐步恢复，带动产量增加。
- SMM预计 11月电解铅产量增幅近万吨，达到 25.49万吨。
3. 现货市场
- SMM1#铅上周价格下降 14725元。
- 再生铅较原生铅贴水从前周 200元 缩窄至 50元，显示再生铅供应偏紧，底部支撑明显。
- 废电瓶价格为 8375元/吨，再生铅盈利缩窄至 107元/吨。
4. 库存
- 截至 11月19日，SMM五地铅锭库存总量为 15.95万吨，较上周五（11月12日）环比下降 0.97万吨，较周一（11月15日）下降 0.5万吨，库存持续去化。
5. 下游需求
- 铅蓄电池企业 周度综合开工率为 76.89%，较上周基本持平。
- 消费终端 小幅上调价格，经销商环节 补库，铅蓄电池企业开工率较之上月 环比改善，整体订单尚可。
二、投资策略
投资逻辑
- 再生铅炼厂 限电影响减弱，冬季煤炭保供政策推进，河南原生铅炼厂基本恢复正常。
- 沪铅跌破万五，再生铅利润逐步收窄。
- 下游蓄电池企业进入 提产阶段，开工率上行，铅锭社库降幅近万吨，现货交易由贴水转为升水。
- 铅价出现 探低回升的预期。
投资建议
- 短期：铅价向下调整空间相对有限，空头可逐步减仓。
- 中长期：国内铅市 供大于求格局未改，若再生铅产量反弹或需求下行，铅价或仍偏弱。
三、海外铅矿变化
| 国家 |
所属公司 |
矿山名称 |
2020年预计（万吨） |
2021年预计（万吨） |
| 美国 |
Teck |
Red Dog |
9.8 |
8.5 |
| 秘鲁 |
Sierra Metals |
Yauricocha |
1.4 |
1.4 |
| 墨西哥 |
Sierra Metals |
CUSI |
0.1 |
0.1 |
| 澳大利亚 |
South 32 |
Cannington |
11.0 |
11.4 |
| 瑞典 |
Boliden |
Garpenberg |
3.6 |
3.6 |
| 瑞士 |
Lundin |
Zinkgruvan |
2.6 |
2.6 |
| 墨西哥 |
Fresnillo PLC |
Fresnillo |
2.2 |
2.2 |
| 墨西哥 |
Fresnillo PLC |
SAUCITO |
2.1 |
2.1 |
| 秘鲁 |
Buenaventura |
Tambomayo |
0.6 |
0.7 |
| 秘鲁 |
Nexa |
Cerro Lindo |
1.0 |
1.4 |
| 秘鲁 |
Nexa |
El Porvenir |
1.2 |
1.7 |
| 秘鲁 |
Nexa |
Atacocha |
1.0 |
1.0 |
| 总计 |
- |
- |
76 |
81 |
- 海外铅矿产量整体 小幅上升，部分矿山产量预计有所增长，但整体增幅有限。
四、国内铅矿生产与加工费
1. 国内铅精矿港口库存
- 数据来源：我的有色、一德有色
- 显示 港口库存变化趋势，反映国内铅矿供应情况。
2. 国产矿TC与进口矿TC
- 国产矿TC与进口矿TC对比图，显示 加工费差异，有助于判断进口铅矿是否具有竞争力。
3. 铅精矿进口盈利
- 数据来源：Wind、一德有色
- 显示 进口铅矿的盈利情况，反映进口成本与国内价格的相对关系。
五、再生铅产能与产量
1. 2020-2021年再生铅新增产能投放统计
| 企业名称 |
废电瓶处理能力（万吨） |
再生铅新增产能（万吨） |
投产时间 |
备注 |
| 骆驼集团新疆再生资源有限公司 |
16 |
10 |
2020年3月投产 |
项目总规划年处理能力32万吨废铅酸蓄电池 |
| 林西县森润再生金属制品有限公司 |
15 |
7.6 |
2020年3月投产 |
运行后日产150吨 |
| 太和县大华金属材料有限公司 |
16 |
10 |
2020年5月投产 |
最终计划达到日产700吨 |
| 江西省震宇再生资源有限公司 |
10 |
6 |
2020年5月投产 |
年处理11.3万吨含铅锑锡废料 |
| 重庆吉鑫再生资源有限公司 |
- |
12 |
2021年 |
二期项目 |
| 天能集团(濮阳)再生资源有限公司 |
10 |
- |
待定 |
一期项目铅合金产能为13万吨 |
| 辽宁特力环保科技有限公司 |
30 |
20 |
2021年 |
废铅酸蓄电池处理规模26万吨/年 |
| 内蒙古康德利环保科技有限公司 |
15 |
10 |
2020年11月 |
2020年9月第一次环评公示 |
| 河南永续再生资源有限公司 |
15 |
9 |
2021年 |
分两期：年处理废旧电池分别为45万吨和15万吨 |
| 四川正祥环保技术有限公司 |
10 |
8+3 |
2020年底 |
二期项目计划于2021年5-6月投产 |
| 小计 |
- |
145.6 |
- |
- |
2. 2021年再生铅新增产能投放统计
| 企业名称 |
废电瓶处理能力（万吨） |
再生铅新增产能（万吨） |
投产时间 |
备注 |
| 重庆吉鑫再生资源有限公司 |
- |
12 |
2021年 |
二期项目 |
| 天能集团(濮阳)再生资源有限公司 |
10 |
- |
待定 |
一期项目铅合金产能为13万吨 |
| 辽宁特力环保科技有限公司 |
30 |
20 |
2021年 |
废铅酸蓄电池处理规模26万吨/年 |
| 内蒙古康德利环保科技有限公司 |
15 |
10 |
2020年11月 |
2020年9月第一次环评公示 |
| 河南永续再生资源有限公司 |
15 |
9 |
2021年 |
分两期：年处理废旧电池分别为45万吨和15万吨 |
| 宁夏晨宏科技有限公司 |
20 |
10 |
待定 |
2019年10月起投建 |
| 四川正祥环保技术有限公司 |
10 |
8+3 |
2020年底 |
二期项目计划于2021年5-6月投产 |
| 赤峰富鹏电池有限公司 |
- |
5.1 |
待定 |
在建 |
| 鄂尔多斯市中铅再生资源有限责任公司 |
15.95 |
10 |
2021年 |
2020年5月环评公示，投建中 |
| 小计 |
- |
104.1 |
- |
- |
- 国内再生铅产能持续释放，部分企业已投产，部分在建或待定，整体 新增产能约250万吨，将对市场产生较大影响。
六、铅消费与需求分析
1. 铅蓄电池企业开工率及库存对比（2018-2020年）
- 数据来源：SMM
- 显示 铅蓄电池企业开工率及库存变化，反映下游需求波动。
2. 中国汽车领域铅消费
- 数据来源：安泰科、一德有色
- 汽车领域是铅的重要消费端之一，需关注其需求变化。
3. 铅酸与锂电车型占比变化
- 显示 铅酸电池与锂电池在汽车领域的 占比变化，预示铅消费趋势。
4. 中国电动自行车产量
- 数据来源：我的有色、一德有色
- 电动自行车是铅蓄电池的重要应用领域，产量变化对铅需求有显著影响。
5. 中国移动通讯基站产量与备用电池需求
- 数据来源：安泰科、一德有色
- 基站备用电池需求量显示 铅在通信领域的应用，有助于判断铅消费的稳定性。
七、分析师信息
八、免责声明
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