20250317-中泰期货-聚乙烯产业链周报_产量增量继续兑现_建议震荡偏弱对待_27页_1mb

聚乙烯产业链周报总结（2025年3月17日）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月17日聚乙烯产业链的市场动态，涵盖产量、进出口、库存、成本、利润及价差等关键指标，同时评估了上下游心态与交易策略。整体趋势显示，市场处于震荡偏弱状态，需关注下游需求复苏及库存变化对价格的影响。

一、市场主要矛盾

• 供应端压力：上游产量略有下降，但下周检修装置复产较多，产量预计继续小幅回升。
• 需求端疲软：本周表观需求低于预期，需关注下游需求恢复情况。
• 库存压力：本周库存略有累库，但预计随着去库速度加快，库存压力可能缓解。
• 成本与利润：原料价格震荡走弱，成品价格震荡，导致上游利润整体偏弱。

二、聚乙烯产业情况

1. 产量变化

• 国产量：本周63.16万吨，环比下降0.19万吨，下周预计增加至63.89万吨。
• 检修损失量：未明确具体数据，但整体检修不多，上游心态偏弱。
• 进口与出口：
  • 进口量：本周28.89万吨，与上周持平。
  • 出口量：本周2.50万吨，与上周持平。
  • 12月份进口量符合预期，约为127.12万吨。

2. 表观需求

• 表需：本周89.41万吨，环比增长4.77万吨，下周预计96.17万吨。
• 库消比：本周1.41，库存略高于预期，关注下游需求复苏力度。

3. 库存变化

• 总库存：本周119.65万吨，环比增加0.14万吨。
• 上游库存：
  • 两油：去库。
  • 煤化工：环比减少1.14万吨。
• 中游库存：
  • 港口：去库。
  • 贸易商：环比增加0.76万吨。

三、基差及价差分析

1. 基差

• 华北基差：本周200元/吨，环比上升60元/吨。
• 华东基差：本周230元/吨，环比下降10元/吨。
• 华南基差：本周270元/吨，环比上升80元/吨。
• 基差趋势：整体震荡走强。

2. 月间价差

• 1-5月间价差：本周-167元/吨，预计震荡。
• 5-9月间价差：本周121元/吨，环比下降10元/吨。
• 9-1月间价差：本周46元/吨，环比下降12元/吨。
• 趋势：预计震荡，若去库速度较慢，可能走反套。

3. 品种价差

• LD-LL华北：本周1830元/吨，环比下降90元/吨，预计后期小幅回落。
• HD-LL华北：本周-570元/吨，环比上升40元/吨。
• LL-PP华东现货：本周770元/吨，环比下降40元/吨。
• LL-PP盘面01合约：本周344元/吨，环比下降54元/吨。
• LL-PP盘面05合约：本周499元/吨，环比下降65元/吨。
• LL-PP盘面09合约：本周396元/吨，环比下降57元/吨。
• 趋势：远月LL-PP价差建议暂时离场观望。

四、上下游心态及策略

1. 上下游观点

• 上游：以快速出货为主，新产能压力大，检修不多，心态偏弱。
• 中游：出货一般，部分代理计划量较多，但下游拿货意愿不强，现货价格偏硬。
• 下游：刚需拿货，随采随用为主。

2. 交易策略

• 期现：无明显策略。
• 跨品种：05合约LL-PP价差建议暂时离场。
• 月间：5-9正套建议暂时离场。
• 单边：远月05合约套保空单考虑少量减持，待反弹后增持。
• 期权：建议采用卖出看涨期权策略。

五、供需平衡与趋势展望

1. 2025年月度供需平衡

• 1月：国产产量77.97万吨，进口279.23万吨，出口5.94万吨，表需363.94万吨。
• 2月：国产产量247.69万吨，进口149.59万吨，出口10.16万吨，表需666.89万吨。
• 3月：国产产量264.59万吨，进口121.31万吨，出口40.85万吨，表需1070.52万吨。
• 4月：国产产量252.58万吨，进口106.71万吨，出口5.82万吨，表需1437.96万吨。
• 5月：国产产量249.75万吨，进口88.73万吨，出口7.48万吨，表需1794.92万吨。
• 6月：国产产量249.75万吨，进口93.89万吨，出口6.50万吨，表需2148.89万吨。

2. 2025年新增产能

• 2024年装置投产：合计320万吨。
• 2025年装置投产：合计438万吨，主要集中在LLDPE和HDPE等品种。

六、风险提示

• 市场风险：大宗商品整体走通胀逻辑，需警惕价格波动。
• 信息风险：报告基于公开信息，信息准确性无法保证，观点可能随市场变化而调整。

七、总结与展望

• 整体趋势：市场震荡偏弱，建议关注库存变化及下游需求复苏。
• 重点关注：
  • 产量变化及检修恢复情况。
  • 库存去库速度及表需增长。
  • 原料价格走势及成品价格波动。
• 策略建议：短期内以震荡思路对待，远月LL-PP价差建议观望，单边操作需关注反弹机会。

报告发布单位：中泰期货股份有限公司
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