20211122-金源期货-铅周报_基本面未恶化_情绪释放后或止跌_6页_942kb

铅市场分析总结

核心内容

2021年11月22日的铅市场分析指出，尽管上周沪铅主力2112合约期价大幅下挫，跌破万五一线，但国内基本面未显著恶化，市场情绪释放后或止跌企稳。伦铅库存周内大增，现货转为小幅贴水，铅价承压，但国内供应端压力尚可，下游增量有限，开工率维持稳定。

主要观点

• 铅价走势：沪铅主力2112合约上周大幅下跌，跌幅达4.69%，伦铅亦下跌5.85%，但周五出现止跌迹象。
• 基本面分析：
  • 原生铅炼厂检修与恢复并行，开工率小幅下滑。
  • 再生铅方面，安徽限电及环评影响结束，炼厂复工，但河北世昌受环保管控影响，部分企业故障，导致恢复有限。
  • 下游铅蓄电池市场终端消费表现一般，企业提产后市场缺货情况缓解，但铅价下跌引发避险情绪，采购热情下降，新订单减少。
• 库存与价差：
  • LME铅库存周度增加3875吨至57575吨，上期所铅库存减少11861吨至150494吨。
  • 原生铅与再生铅价差大幅收窄，再生铅企业利润回吐大半，可能降低后期复工意愿。
  • 铅价下跌带动库存去化，部分原生铅转为升水。

关键信息

交易数据

行情评述

• 沪铅主力2112合约：上周收五根阴线，最终收至14840元/吨，周度跌幅达4.69%。
• 现货市场：上海市南方铅报价14810-14830元/吨，对沪期铅2112合约贴水20-0元/吨；江浙市场济金、铜冠铅报价14800-14830元/吨，贴水30-0元/吨。
• 行业数据：
  • 工信部：中国已建成5G基站超过115万个，占全球70%以上。
  • ILZSG数据显示，2021年9月铅矿产量40.79万吨，1-9月累计341.6万吨；9月精炼铅988.1万吨，1-9月累计912万吨。
  • 9月全球铅市场供应缺口扩大至32,400吨，今年头九个月全球铅市供应过剩64,000吨，去年同期为148,000吨。
• 开工率：
  • 原生铅冶炼厂周度开工率为56.69%，环比下降0.07%。
  • 再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为52.13%，环比上升2.85%。
  • 铅蓄电池企业周度综合开工率为76.89%，较上周基本持平。

风险因素

• 宏观风险：全球经济形势、政策变化等可能影响铅价走势。
• 供应增加超预期：若供应端恢复速度加快，可能对铅价形成下行压力。

操作建议

• 操作建议：观望。
• 市场情绪：短期市场悲观情绪消化后，期价有望止跌企稳。

相关图表

• 图表1：SHFE与LME铅价对比。
• 图表2：沪伦比值。
• 图表3：SHFE库存情况。
• 图表4：LME库存情况。
• 图表5：1#铅升贴水情况。
• 图表6：LME铅升贴水情况。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差。
• 图表8：废电瓶价格。
• 图表9：再生铅企业利润情况。
• 图表10：原生铅产量情况。
• 图表11：铅锭社会库存。
• 图表12：铅矿加工费。

公司信息

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