20181211-信达证券-电力行业用电量专题系列报告（1）_用电拉动实现新旧动能转换_助力2019年用电量稳增长_36页_922kb

用电拉动实现新旧动能转换，助力2019年用电量稳增长总结

核心内容

本报告分析了2018年及2019年全社会用电量增长的驱动因素，指出用电结构正经历从传统第二产业向第三产业和居民生活用电的转变。通过对不同周期和行业的用电增速、增量贡献率及拉动率的分析，揭示了新旧动能转换的趋势，并对未来用电增速进行了乐观、中性和悲观情景预测。

主要观点

1. 新旧动能转换推动用电结构变化

• 长周期趋势：第三产业自1995年后对用电量的拉动作用逐渐增强，且增长稳定；第二产业的拉动作用在2016年后逐步下降，第三产业与第二产业的拉动作用趋于接近。
• 中周期趋势：第三产业与居民生活用电在2011年后基本维持增速前两名，其对全社会用电的贡献率从2010年的20%提升至2017年的38%。
• 短期趋势：2018年1-10月全社会用电量同比增长8.69%，其中第二产业拉动率最大，达到5.0ppt，第三产业和居民生活用电分别贡献2.0ppt和0.9ppt。

2. 第二产业内部结构优化，四大高耗能行业拉动力减弱

• 长周期趋势：2006年后，非四大高耗能行业对全社会用电的拉动作用逐步增强，2016年后四大高耗能行业甚至出现负拉动。
• 中周期趋势：四大高耗能行业对全社会用电的新增电量贡献率从2010年的34.8%下降至2017年的18.1%，非四大高耗能行业贡献率从45.0%下降至41.9%。
• 行业排名变化：四大高耗能行业排名逐步下降，而非四大高耗能行业排名相对稳定，表明工业结构正在向高附加值方向转型。

3. 新兴第三产业带动用电拉动率逆势上扬

• 长周期趋势：新兴第三产业对全社会用电的拉动率从2010年的0.52ppt增长至2017年的0.55ppt，表现出稳定增长。
• 消费结构变化：随着居民消费从传统刚需向更广泛的消费领域扩展，新兴第三产业如教育、文化、体育娱乐等对用电拉动作用增强。
• 行业贡献：新兴第三产业在2017年对全社会用电的增量贡献率保持同步，且增速更为平稳。

4. 居民生活水平提高促进用电量增长

• 收入与消费：城镇与农村居民人均可支配收入显著增长，带动生活用电量上升。
• 家电普及：空调等家电的普及率提高，成为生活用电增长的重要推动力。
• 电价影响：尽管用电量增加，但电费支出占可支配收入的比重持续下降，居民对用电的敏感度降低。

5. 2018年用电量超预期增长主要因素

• 房地产与基建：房地产投资增速回暖，带动相关行业用电增长；基建投资增速下滑，但建筑业对用电拉动作用增强。
• 气温影响：极端气温对生活用电及部分第三产业用电产生显著影响，拉动全社会用电量约0.6ppt。
• 电力行业自身增长：电力、热力生产和供应业增速较快，对全社会用电拉动作用显著。

关键信息

用电增长驱动因素

• 第二产业：2018年拉动率达5.0ppt，贡献了全社会用电增量的57.2%。
• 第三产业：2018年拉动率达2.0ppt，贡献了23.2%的增量。
• 城乡居民生活用电：2018年拉动率达0.9ppt，贡献了18.3%的增量。

2019年用电增速预测

• 中性情景：预计全社会用电量增速为5.5%。
• 悲观情景：预计全社会用电量增速为4.7%，受贸易战影响，第二产业增速下降0.7ppt。
• 乐观情景：预计全社会用电量增速为6.2%，环保政策放松和建国70周年相关基建提速是主要推动因素。

用电结构变化

• 第一产业：占比逐年下降，2017年占比为1.1%，2018年为1.1%，预计2019年拉动率为0.09ppt。
• 第二产业：占比从2017年的68.2%下降至2018年的68.2%，预计2019年拉动率为3.0ppt。
• 第三产业：占比从2017年的16.1%上升至2018年的16.1%，预计2019年拉动率为1.3ppt。
• 城乡居民生活用电：占比从2017年的16.1%上升至2018年的16.1%，预计2019年拉动率为1.0ppt。

风险因素

• 宏观经济：经济增长不及预期。
• 能源价格：煤价上涨及上网电价下调。
• 政策风险：环保政策收紧或放松，影响用电需求。
• 外部因素：中美贸易战对用电量产生负面影响。
• 企业表现：公司发电量不达预期。

数据与图表支持

• 图表1-3：展示2017年与2018年用电结构及拉动情况。
• 图表4-6：反映第二产业内部结构变化及四大高耗能行业的影响。
• 图表7-12：揭示第三产业拉动率变化及新兴行业增长趋势。
• 图表13-17：分析居民用电增长及电价变化。
• 图表18-21：展示2018年用电增长驱动因素及细分行业贡献。
• 图表22-26：呈现2018年用电增长与行业变化的关联性。
• 图表27-33：分析2019年用电增长预测及情景分析。

总结

2018年全社会用电量增长主要由房地产、基建及气温因素驱动，呈现出“新旧动能转换”的趋势。2019年用电增长预计将在5.5%左右，但受贸易战等不确定因素影响，增速可能降至4.7%。随着居民生活水平提高和新兴第三产业的发展，用电结构正从传统第二产业向第三产业和居民生活用电转变，表明经济结构优化和消费升级正在推动用电量增长。