20170725-中国银河-电力行业_月度用电量回升_火电利用率持续增长_16页_1mb

电力行业研究报告总结

核心内容概述

2017年6月，中国电力行业呈现用电量回升、火电利用率增长、煤价反弹及电源投资低迷等趋势。整体来看，电力行业在二季度展现出一定的复苏迹象，尤其是火电和水电板块，但新能源装机增长放缓，行业面临结构性调整压力。

主要观点

用电量回升

• 全社会用电量：2017年6月全社会用电量为5244亿千瓦时，同比增长6.5%，较去年同期提升3.9个百分点。1-6月累计用电量为29508亿千瓦时，同比增长6.3%，增速较去年同期提高3.7个百分点。
• 工业用电：6月工业用电量3760亿千瓦时，同比增长5.4%，其中重工业同比增长4.9%，轻工业同比增长7.7%。1-6月工业用电量累计增长6.1%，占全社会用电量比重达69.8%。
• 制造业用电：6月制造业日均用电量达95.4亿千瓦时/天，创历史高点，较去年同期和上月分别增长5.5亿千瓦时/天和8亿千瓦时/天。1-6月制造业用电量同比增长7%，增速提升7.3个百分点。

水电发电量跌幅好转

• 全国发电量：6月全国规模以上电厂发电量5203亿千瓦时，同比增长5.2%，增速较去年同期提高3.1个百分点。其中，水电1044亿千瓦时，同比下滑1.9%，跌幅较上月减少4个百分点。
• 水电利用率：1-6月水电利用小时数为1514小时，同比下降144小时，降幅8.7%。云南水电利用率持续增长，而贵州、广西、湖南等省份降幅较大。

火电利用率持续增长

• 火电利用小时数：1-6月火电利用小时数为2010小时，同比增长46小时。火电利用率保持增长，但增速较去年同期有所放缓。
• 火电新增装机：1-6月火电新增装机1421万千瓦，同比下降47.6%，跌幅63.3个百分点。太阳能装机占比接近一半，同比增长34.2%。

新能源发展情况

• 水电：1-6月水电新增装机564万千瓦，同比增长29%。
• 风电：新增装机601万千瓦，同比增长4.7%。
• 核电：新增装机109万千瓦，同比下降50%。
• 光伏：新增装机2362万千瓦，同比增长34.2%，成为新增装机的主要来源。

关键信息

煤价反弹

• 电煤价格：6月中国电煤价格指数为491元/吨，同比上涨170元/吨（52.9%）。7月煤价进一步上涨，山西优混报价643元/吨，同比增长45.5%；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤7月19日报价87.9美元/吨，同比上涨39.8%。
• 政策影响：煤价反弹可能触发政策调控，导致火电行业面临一定的成本压力。

跨区送电情况

• 西北送华北和华中：1-6月同比增长10.2%，成为送电增长的主要动力。
• 华北送华中：同比下降27.7%，受特高压输电影响较大。

电源投资低迷

• 电源投资：1-6月电源基本建设投资为1046亿元，同比下降13.5%。火电投资下滑最明显，同比下降17.4%。
• 电网投资：电网基本建设投资为2398亿元，同比增长10%。

投资建议

火电板块

• 推荐标的：大唐发电、华能国际、建投能源、华电国际。
• 建议关注：吉电股份、内蒙华电、粤电力A、通宝能源、金山股份。
• 原因：燃煤机组标杆电价上调、用电高峰期、供给侧改革推动利用率增长、煤价反弹触发政策调控。

水电板块

• 推荐标的：黔源电力、川投能源、国投电力。
• 重点推荐：长江电力，作为全球最大的成熟水电公司，业绩稳定、分红率高、多元布局，继续给予“推荐”评级。

总结

2017年上半年，电力行业整体呈现用电量回升、火电利用率增长、水电跌幅收窄的趋势，但火电新增装机同比大幅减少，新能源成为新增装机的主力。煤价反弹可能影响火电盈利能力，但用电高峰期和政策支持或将推动火电业绩改善。建议关注火电与水电板块中具备较强盈利能力和政策支持的龙头企业。