20180624-浙商证券-电力行业系列报告（5）_高温天气为5月用电量加速增长主因_6页_1mb

电力行业专题报告总结

核心内容

2018年5月全国电力行业用电量显著增长，全社会用电量达到5534亿度，同比增长11.4%，较上月增加3.6个百分点。这一增长主要由高温天气引发，同时第二产业用电量的强劲表现也起到了重要作用。

主要观点

高温天气为用电量增长主因

• 2018年5月全国平均气温较常年同期偏高0.8℃，广东、湖南、江西、浙江等地气温为1961年以来同期最高。
• 六大电厂日耗同比增长18.74%，其中浙能和粤电分别增长23.95%和43.28%，贡献了主要增量。
• 高温天气导致广西、福建、广东、湖南等省份用电量增速居前，分别为27.6%、27.1%、22.1%和21.5%。

第二产业贡献显著

• 第二产业5月用电量增速为10.9%，贡献率高达65.54%，高于1-5月累计54.4%的贡献率。
• 钢铁行业用电量增速达18.6%，贡献率11.84%，高于其在全社会用电量中的占比8.2%，显示其对整体用电量的拉动作用。
• 2017年5月钢铁行业用电量增速出现环比下滑，主要原因是“地条钢”清理导致中频炉产能退出，而电弧炉因石墨电极供应不足未能完全替代。

原煤产量增长确认供给形势缓和

• 1-5月国内原煤产量达14亿吨，同比增长4%，增量为5385万吨。
• 电煤保供成为全年主要任务，优质产能有望逐步释放。
• 6月21日国家能源局释放640万吨优质产能，煤价仍处高位，进口煤政策或持续边际放松，全年供给形势将较去年缓和。

关键信息

• 用电量增速：5月全社会用电量同比增长11.4%，基数效应将逐步消除，预计全年增速将回归至4.5%-5.5%。
• 区域表现：广东、湖南、江西、浙江等地因高温天气用电量增长显著。
• 行业贡献：第二产业用电量增长显著，其中钢铁行业表现突出。
• 煤炭供给：原煤产量增长，煤炭优质产能释放加快，进口煤政策可能放松，有助于缓解供需矛盾。

投资建议

• 短期用电量增速受天气影响较大，需持续观察。
• 随着基数效应减弱，全社会用电量增速有望回归合理水平。
• 建议关注新能源与火电运营标的，如福能股份、华电国际、浙能电力、华能国际等。

风险提示

• 煤炭优质产能释放或不及预期。
• 用电量增速可能持续超预期。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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图表目录

• 图1：2014-2018钢铁行业用电量月度统计（亿度）
• 图2：2014-2018化工行业用电量月度统计（亿度）
• 图3：2014-2018建材行业用电量月度统计（亿度）
• 图4：2014-2018国内进口煤数量统计（万吨）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

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