电力行业用电量专题系列报告（1）：用电拉动实现新旧动能转换，助力2019年用电量稳增长-20181211-信达证券-36页

用电拉动实现新旧动能转换，助力2019年用电量稳增长总结

核心内容

本报告分析了2018年及2019年全社会用电量的增长因素，并预测了不同情景下的用电增速。核心内容包括：

• 用电结构变化：第二产业与第三产业用电拉动作用逐步靠拢，第三产业和居民生活用电逐渐成为用电增长的支柱。
• 第二产业内部结构优化：四大高耗能行业拉动力度减弱，非四大高耗能行业成为主力。
• 第三产业新兴行业崛起：新兴第三产业（如租赁和商务服务、教育、文化、体育和娱乐业等）带动第三产业用电拉动率逆势上扬。
• 居民生活用电增长：随着生活水平提高，城镇与农村居民生活用电量同步增长。
• 2018年用电超预期增长因素：房地产、基建、气温及电力行业共同推动用电量超预期增长。
• 2019年用电增速预测：基于不同情景，预计2019年全社会用电量增速在4.7%~6.2%之间。

主要观点

1. 新旧动能转换，用电结构不断优化

• 第二产业与第三产业用电拉动作用趋近：从1995年起，第三产业对用电的拉动作用显著增强，2016年后两者对用电的拉动作用逐渐接近。
• 居民用电成为新增长点：居民用电在“八五”、“十五”、“十一五”期间增速显著，成为拉动用电的重要力量。
• 第三产业增速稳定：第三产业用电增速从2010年的6.4%~14.0%保持稳定，2017年增速为10.7%。
• 新兴第三产业增长强劲：新兴第三产业（如教育、文化、体育、娱乐等）在2010~2017年拉动率从0.52ppt上升至0.55ppt，表现出强劲增长势头。

2. 第二产业内部结构优化，高耗能行业拉动力减弱

• 四大高耗能行业增速下降：2010年四大高耗能行业增速为16.3%，2017年降至3.8%。
• 非四大高耗能行业成为主力：非四大高耗能行业对全社会用电的增量贡献率从2010年的45.0%下降至2017年的41.9%，但仍保持稳定增长。
• 建筑业增速显著提升：2018年建筑业拉动全社会用电量达0.16ppt，创近6年新高。

3. 居民生活用电增长显著

• 可支配收入提升带动用电增长：城镇与农村居民人均可支配收入从2010年到2017年分别增长9.9%和11.5%。
• 家电普及促进用电增长：城镇居民每百户空调拥有量从112台增至129台，农村从16台增至53台。
• 电费占比下降：居民电费支出占可支配收入的比重从2009年的1.6%下降至2017年的1.3%，居民对电费的敏感性降低。

4. 2018年用电增速超预期

• 三大超预期因素：房地产、基建和气温共同推动用电增速超预期增长1.8ppt，基本涵盖2.0ppt的累计增速。
• 房地产成为主要动力：房地产拉动全社会用电量0.9ppt，是超预期增长的主要来源。
• 气温影响显著：气温对用电量的拉动作用达0.6ppt，主要体现在居民生活及部分第三产业用电。
• 电力行业贡献稳定：电力、热力生产和供应业拉动全社会用电量0.7ppt，是超预期增长的重要因素。

5. 2019年用电增速预测

• 基准中性情景：预计2019年全社会用电量增速为5.5%。
• 悲观情景：由于贸易战影响，预计增速为4.7%。
• 乐观情景：若环保政策放松及基建加速，预计增速为6.2%。

关键信息

用电增长结构变化

• 第一产业：拉动率从2010年的0.10ppt上升至2017年的0.13ppt，但对整体用电影响有限。
• 第二产业：拉动率从2017年的4.0ppt增加至2018年的5.0ppt，但其增速预计在2019年有所回落。
• 第三产业：拉动率从2017年的1.5ppt上升至2018年的2.0ppt，预计2019年维持在1.3ppt左右。
• 居民生活用电：拉动率从2017年的1.1ppt上升至2018年的1.4ppt，预计2019年为1.0ppt。

情景预测

风险因素

• 宏观经济不达预期：经济增长放缓可能影响用电增速。
• 煤价上涨：导致发电成本上升，影响用电增长。
• 上网电价下调：可能抑制用电增长。
• 环保政策风险：环保政策可能对高耗能行业产生限制。
• 利率风险：可能影响投资及用电增长。
• 公司发电量不达预期：可能影响整体用电量。

附录

• 统计口径调整影响较小：2018年第三产业范围扩大，但对整体用电拉动影响不大。
• 新增用电量主要来自：第二产业（57.2%）、第三产业（23.2%）、城乡居民生活用电（18.3%）。
• 厂用电占比下降：2017年厂用电占全社会用电量比重为6.7%，2018年为6.5%，下降趋势持续。

图表索引

• 图1：2017年1-10月与2018年1-10月全社会用电量及结构比较
• 图2：第三产业及居民生活用电对全社会用电量拉动情况
• 图3：各部门五年平滑后对全社会用电量拉动情况
• 图4：各行业用电增速情况
• 图5：2010年全社会用电量结构
• 图6：2017年全社会用电量结构
• 图7：第二产业用电量占比逐年下降
• 图8：第二产业在用电量增长中的贡献率逐步下滑
• 图9：第三产业及居民用电对第二产业用电的替代率
• 图10：2010~2017年五大部门对全社会用电拉动率
• 图11：排名前二十部门用电拉动变动情况
• 图12：排名前二十的行业中第三产业数量逐步上升
• 图13：“十三五”后非四大高耗能行业与四大高耗能行业不同步
• 图14：四大高耗行业用电拉动情况
• 图15：十二五以后工业内部用电增速分化
• 图16：四大高耗能增速保持下降趋势
• 图17：四大高耗能产业增量贡献率下滑明显
• 图18：四大高耗能产业同比增速逐步下滑
• 图19：四大高耗能产业对全社会用电量拉动作用逐步下降
• 图20：四大高耗能产业排名情况
• 图21：第二产业中非四大高耗能排名情况
• 图22：第三产业拉动率逐步与整体趋势不同步
• 图23：第三产业及城乡居民生活用电对全社会用电拉动情况
• 图24：批发和零售业用电量排名异军突起
• 图25：全国历年人均可支配收入情况
• 图26：全国历年城镇人均可支配收入情况
• 图27：全国历年农村人均可支配收入情况
• 图28：全国历年批发零售业总额
• 图29：新兴第三产业排名情况
• 图30：新兴第三产业增速相对稳定
• 图31：新兴第三产业和其他第三产业对全社会用电量的增量贡献率保持同步
• 图32：新兴第三产业带领拉动率逆势上扬
• 图33：城镇居民每百户空调拥有量
• 图34：农村居民每百户空调拥有量
• 图35：城乡居民生活用电排名逐步上升
• 图36：全国室内制冷耗电量
• 图37：制冷用电量占比保持快速上升
• 图38：2017年1-10月细分行业累计增量贡献前二十强
• 图39：2018年1-10月细分行业累计增量贡献前二十强
• 图40：2017年1-10月各部门拉动全社会用电量排名前二十情况
• 图41：2018年1-10月各部门拉动全社会用电量排名前二十情况
• 图42：各行业对超预期电量的贡献率
• 图43：2018年1-10月各行业拉动率同比排名情况
• 图44：房地产投资增速回暖
• 图45：基建投资增速大幅下滑
• 图46：建筑业拉动全社会用电量创近6年新高
• 图47：气温相关行业用电增速情况
• 图48：电力、热力生产和供应业细分部门增速情况
• 图49：电力、热力生产和供应业细分部门拉动全社会用电量情况
• 图50：电力、热力生产和供应业细分部门用电量增量贡献率
• 图51：厂用电占比相对稳定
• 图52：2017年厂用电占比同比下降0.15ppt
• 图53：各部门不同时段平均拉动率情况
• 图54：2010-2020年第一产业拉动全社会用电量
• 图55：2010-2020年第二产业拉动全社会用电量
• 图56：2010-2020年第三产业拉动全社会用电量
• 图57：2010-2020年城乡居民生活用电拉动全社会用电量
• 图58：2010-2020年城乡居民生活用电拉动全社会用电量
• 图59：受关税影响的产品价值占总GDP的0.4%
• 图60：受关税影响的行业用电量占总用电量的0.7%
• 图61：贸易战预计影响第二产业用电量0.7ppt
• 图62：悲观情景下用电增速预计为4.7%
• 图63：乐观情景下用电增速预计为6.2%

表格索引

• 表1：电费占可支配收入的比重逐步下降
• 表2：三产内部行业调整对第三产业影响不大
• 表3：分行业用电量增量贡献率情况
• 表4：2017年与2018年1-10月五大部门全社会用电量拉动率排名
• 表5：其他制造业拉动率同比仅为0.2ppt
• 表6：厂用电占比下降程度与2017年基本持平
• 表7：三大因素促使全社会用电量增速同比提高1.7ppt
• 表8：2019年全社会用电量增速中性情景下预计为5.5%