电力行业：用电量高增长、产能收缩推动火电利用率大幅提升-20180326-银河证券-13页

报告摘要

2018年1-2月电力行业呈现出用电量高增长、火电利用率提升、新能源装机占比上升、煤价下跌等特征。行业整体处于调整期，但市场情绪因煤价走低有所改善。

用电量快速增长：1-2月全社会累计用电量达到10552亿千瓦时，同比增长13.3%，增速同比提高6.9个百分点。其中，第二产业用电量增长显著，增速提升4.9个百分点，第三产业保持较快增长，增速同比提高11.5个百分点。
发电量增速提升：1-2月全国发电量同比增长11.0%，火电发电量增长9.8%，水电增长5.9%。火电利用率大幅提升，水电利用率首次由负转正。
新能源装机占比提升：1-2月新增装机2356万千瓦，同比增长46%。光伏新增装机占比达46.1%，同比增长219.7%；风电增长68.6%；火电和水电装机则出现明显下降。
煤价下跌趋势明显：2月动力煤价格指数为567元/吨，环比下跌3.3%，同比下跌8.6%。3月15日山西优混报价638元/吨，同比下降6.2%。预计二季度煤价或将止跌企稳。
火电行业基本面反转尚需时日：分析师对火电行业给予“谨慎推荐”评级，主要因电价联动执行困难、产能收缩力度不足及利率上行压力。
投资建议：建议关注对煤价敏感度高的火电龙头，如华能国际、华电国际、浙能电力，以及区域性电力公司如福能股份、豫能控股、广州发展、建投能源等。

全社会用电量：1-2月累计用电量10552亿千瓦时，同比增长13.3%，增速同比提高6.9个百分点。
分产业用电量：
- 第三产业用电量1727亿千瓦时，同比增长18.8%，贡献率22.1%。
- 第二产业用电量6999亿千瓦时，同比增长11.5%，贡献率58.5%。
- 一产用电量同比增长12.6%，居民用电量增长15.2%。
分省份用电量：云南、四川、广西增速领先，广东、浙江、福建降幅较大。

全国发电量：1-2月累计发电量10455亿千瓦时，同比增长11.0%。
分类型发电量：
- 火电8087亿千瓦时，同比增长9.8%。
- 水电1275亿千瓦时，同比增长5.9%。
- 核电、风电分别增长17.9%、40.1%。

新增装机总量：1-2月新增装机2356万千瓦，同比增长46%。
分类型新增装机：
- 光伏新增装机1087万千瓦，占比46.1%，同比增长219.7%。
- 风电新增装机499万千瓦，同比增长68.6%。
- 火电新增装机589万千瓦，占比25%，同比下降25.1%。
- 水电新增装机同比下降64.6%。
总装机容量：截止2月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量17.0亿千瓦，同比增长6.3%。火电占比64%，增速同比回落1.43个百分点。