20250517-佛山金控期货-氧化铝_电解铝周报_几内亚矿端扰动_氧化铝大幅反弹；宏观情绪消退_电解铝震荡_18页_2mb

2025年5月17日当周氧化铝与电解铝市场分析总结：

一、观点与策略

1. 电解铝：供应端保持高位，四川地区开工率接近满产，但出口端回落明显，铝型材、铝板带箔出口表现低迷，仅线缆小幅回升。社会库存降至588万吨，为近五年同期极低位，库存支撑增强，但总需求仍不乐观。中美谈判后出口或回升，但中长期需关注供应压力。短期预计震荡运行，下方关注20000元/吨支撑。
2. 氧化铝：几内亚政府撤销40多家矿山开采许可，涉及铝土矿产能超千万吨，市场担忧供应短缺。国内氧化铝库存降至近四年同期最低3844万吨，成本支撑走弱，但供需双强格局下价格短期偏强。周五事件推动主力合约涨停，但持续性有限，中长期以逢高沽空为主。

二、盘面回顾

1. 金属价格：中美会谈后宏观情绪回暖，伦铝上涨后回落，周环比涨幅275%；沪铝先涨后跌，周环比涨幅278%。氧化铝主力合约周涨幅223%。
2. 库存变化：铝锭社会库存周降41万吨至588万吨，为近六年同期最低；铝棒库存周降195万吨至151万吨，为近五年同期较低水平；沪伦所库存均处于近年低位，分别为62820吨和395450吨。

三、产业数据追踪

1. 铝土矿供应：国内矿山开工率小幅下降，广西、贵州地区分别降至89.55%和59.1%；周库存环比增加64万吨至2458万吨。几内亚CIF价格下跌至80美元/吨，澳洲维持70美元/吨。
2. 氧化铝价格：河南、内蒙古、山西等地现货价格环比上涨，分别为2910元/吨、2985元/吨、2975元/吨。进口盈亏亏损扩大至316元/吨。生产成本降至2762元/吨，利润回升至1874元/吨。
3. 库存支撑：氧化铝库存周降47万吨至3844万吨，维持近四年低点；电解铝库存低位延续，为总需求提供支撑。

四、市场影响因素

1. 几内亚政策扰动：开采矿山许可证撤销引发供应担忧，导致氧化铝价格短期反弹。
2. 宏观政策影响：中美谈判关税下调提振情绪，但出口端实际表现仍需观察。
3. 库存周期：内外库存均处于历史性低位，短期支撑作用显著，但需警惕边际变化。
4. 成本趋势：铝土矿价格回落削弱成本支撑，氧化铝生产利润季节图显示2025年同期高于2023年。

五、结论与展望
短期氧化铝因供应扰动震荡偏强，但需求天花板限制上涨空间；电解铝在产能高位和库存低位支撑下震荡运行，需关注出口改善与供应释放节奏。中长期来看，氧化铝进口亏损扩大可能抑制补库，但政策风险仍存；电解铝需警惕宏观政策变化及海外需求波动对价格的影响。