20250403-佛山金控期货-氧化铝_电解铝二季度报_原料供应充足_氧化铝维持弱势；库存极低_电解铝涨势可期_34页_2mb

氧化铝&电解铝二季度报总结

核心内容概览

氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝价格持续下跌，主要由于铝土矿供应恢复及新增产能释放。
• 成本与利润：氧化铝生产成本维持在3420元/吨左右，但期现价格下跌导致利润大幅收窄，截至2月仅60元/吨。
• 供需状况：国内氧化铝产量保持高位，库存持续累库，但库存水平仍处于近四年同期最低位，整体供需呈现双强格局。
• 后市展望：二季度供应端预计新增近500万吨产能，供需仍偏宽松，建议逢高沽空。
• 风险提示：铝土矿进口情况及新增产能落地情况。

电解铝市场

• 价格走势：电解铝价格受宏观情绪影响波动，但随着成本回落，生产利润回升至3695元/吨。
• 供需状况：电解铝产量维持高位，社会库存持续去库，处于近六年同期最低位，海外LME库存亦持续下跌，给予伦铝支撑。
• 后市展望：二季度供需仍维持过剩状态，但“以旧换新”等政策可能缓解需求压力，建议震荡偏强看待。
• 风险提示：国内终端需求情况及电解铝库存变化。

主要观点与策略

氧化铝

• 核心逻辑：铝土矿供应恢复，进口量大幅增加，使整体供应转向宽松；同时，氧化铝需求虽强，但库存支撑减弱，导致价格持续下跌。
• 后市策略：震荡偏空，中长期以逢高沽空为主。

电解铝

• 核心逻辑：成本回落带来利润回升，但国内及海外需求均面临政策压力，出口表现疲软，库存处于极低水平。
• 后市策略：震荡偏强，关注政策对终端需求的提振作用。

铝土矿供应情况回顾及展望

国内供应

• 2025年1-2月，国内铝土矿产量为1121万吨，同比增长8.83%，但整体仍处于近四年较低水平。
• 广西、河南产量持续下行，山西保持稳定，国内铝土矿供应仍偏紧。

进口情况

• 几内亚铝土矿供应恢复，1-2月进口量达3062.29万吨，同比增长25.21%，弥补国产矿缺口。
• 澳大利亚发运量逐月减少，几内亚发运量逐月增加，预计3月进口量继续回升。

港口库存

• 截至3月28日，港口库存为2028万吨，仍处于近六年同期最低位。

氧化铝基本面情况回顾及展望

产量与库存

• 1-2月全球氧化铝产量为2441万吨，同比增长5.75%；我国产量为1458.5万吨，同比增长12.51%，处于近六年同期最高位。
• 我国氧化铝库存为395.8万吨，同比下跌10.59%，但仍处于低位。

供需平衡

• 2024年三季度至2025年2月，供需平衡由紧缺转为过剩，预计二季度仍维持过剩状态，但幅度可能有所收窄。

电解铝供应端情况回顾及展望

成本与利润

• 电解铝生产成本降至15350元/吨，利润回升至3695元/吨。

产量与库存

• 1-2月我国电解铝产量为707.45万吨，同比增长2.02%，处于近六年同期最高位。
• 社会库存由76.9万吨累库至88.3万吨，但整体仍处于极低水平。

进口与沪伦比值

• 电解铝进口量回升至近六年同期最高位，沪伦比值震荡上行，截至3月28日回升至8以上。

电解铝下游及终端消费回顾及展望

开工情况

• 铝型材开工率持续走弱，2月仅为34.41%。
• 铝板带开工率维持在70%左右，有所下降。
• 铝箔开工率略有下降，铝线缆出口则小幅增长。

出口表现

• 铝型材出口量同比下降27.02%，铝板带出口量同比下降10.64%。
• 铝箔出口量同比下降4.99%，铝线缆出口量同比增长3.62%。

房地产与汽车市场

• 房地产新开工面积同比下跌29.6%，施工面积跌幅收窄。
• 汽车产销比回升，新能源汽车产销保持增长，同比增幅达49.87%。

家电市场

• 在“以旧换新”政策推动下，白色家电产销量增长明显，累计同比增长13.49%至20.56%。

电解铝供需平衡表

风险与关注

• 氧化铝：铝土矿进口情况、新增产能落地情况。
• 电解铝：国内终端需求变化、电解铝库存水平。

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