20250307-佛山金控期货-氧化铝_电解铝周报_供应宽松_氧化铝震荡偏弱；库存拐点将至_电解铝震荡为主_18页_2mb

氧化铝&电解铝周报总结

核心内容概述

2025年3月7日当周，氧化铝与电解铝市场整体呈现震荡态势，其中氧化铝偏弱运行，电解铝则维持震荡。市场供应端和需求端均出现变化，库存水平虽有累库迹象，但整体仍处于低位，对价格形成一定支撑。同时，海外铝土矿供应紧张局面有所缓解，成本下降对氧化铝价格形成压力。

主要观点与策略

电解铝

• 观点：震荡运行
• 核心逻辑：
  • 供应端：西南地区水力发电量回升至近5年同期最高位，四川地区铝厂复产，电解铝产能维持高位运行。
  • 需求端：下游开工逐步回升，但出口端受海外制裁影响，需求边际走弱。
  • 库存：铝锭社会库存回升至88.4万吨，仍处于近五年同期极低位，库存支撑仍存，但累库幅度下降，拐点或将到来。
  • 预期：短期内沪铝震荡运行，参考区间【20400-21000】元/吨。

氧化铝

• 观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 供应端：海外铝土矿供应紧张缓解，几内亚和澳大利亚CIF价格回落；国内铝土矿供应仍偏紧，但进口量回升。
  • 需求端：四川电解铝复产带动氧化铝需求上升，下游需求维持高位。
  • 库存：国内氧化铝库存维持近四年同期最低位，但持续累库，库存支撑逐渐减弱。
  • 成本与利润：氧化铝生产成本环比下降至3188.8元/吨，生产利润回升至191.2元/吨，但整体仍处于低位。
  • 策略：短期内氧化铝维持震荡偏弱，追跌风险较大，中长期以逢高沽空为主。

重点数据追踪

铝土矿供应与价格

• 价格：几内亚CIF价格108美元/吨，澳洲CIF价格86美元/吨，国内铝土矿价格持平。
• 库存：中国铝土矿港口库存环比上涨至1902万吨，仍为近6年同期最低。

氧化铝价格与库存

• 价格：各地氧化铝价格以下跌为主，山东3355元/吨，河南3370元/吨，山西3290元/吨。
• 进口盈亏：氧化铝进口盈亏亏损收窄至671元/吨左右。
• 库存：氧化铝库存延续累库，但维持近4年同期最低位，后续支撑将减弱。

电解铝库存

• 库存：电解铝社会库存延续累库，较上周四上涨0.1万吨，处于近6年同期极低位。
• 累库幅度：累库幅度大幅走弱，周四库存较周一下跌，预示累库周期可能结束。

铝棒库存

• 库存水平：铝棒库存上涨至近5年同期最高位，为31.65万吨。

期货市场库存

• 沪铝（SHFE）库存：小幅去库至120740吨，处于近5年同期偏低水平。
• 伦铝（LME）库存：持续去库至510900吨，处于近5年同期中等偏低水平。

市场动态与影响因素

• 关税政策：美国关税政策对伦铝形成支撑，导致伦铝持续上涨，环比涨幅3.26%。
• 升贴水：由于铝价上涨，下游畏高情绪较浓，现货升贴水持续回落，华东-50元/吨，华南-70元/吨，中原-180元/吨。
• 供需格局：供应端宽松预期持续，但需求端未见明显增长，市场整体处于供需博弈状态。

风险提示

• 氧化铝：短期内震荡偏弱，追跌风险较大，中长期建议逢高沽空。
• 电解铝：库存支撑仍存，但累库周期可能接近尾声，需关注需求变化。
• 进口盈亏：进口盈亏亏损收窄，但进口量仍维持弱势，对价格形成一定压力。

交易资讯业务资格

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