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老虎证券（TIGR.O）收购香港券商获批，全球布局进一步完善

核心内容

老虎证券（TIGR.O）于2021年10月26日发布公告，宣布其收购海悦证券（中央编号：BMU940）已获得香港证监会（SFC）批准。此次收购完成后，老虎证券将获得香港第1、2类牌照，标志着其全球业务布局的重要进展。

主要观点

• 牌照获取：此次收购完成后，老虎证券将拥有香港证券交易及期货合约交易牌照，从而可以为当地客户提供证券经纪、期货经纪等服务，完善其全球业务网络。
• 获客能力提升：通过进入香港市场，老虎证券可以开展本地广告投放，提升获客能力。截至2021年二季度末，公司入金客户数为52.9万户，预计年底将达到75万户。
• 客户资产增长：客户资产总计达239.33亿美元，客均资产规模为4.53万美元，显示出公司良好的客户基础和资产质量。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年净利润分别为29/61/112百万美元，增速分别为78.9%/113.3%/82.6%，摊薄每股ADS收益分别为0.18/0.38/0.69美元。
• 估值分析：当前股价对应的PE为49.22/23.32/12.84x，PB为2.90/2.58/2.15x，公司仍处于高速增长阶段，客户数与客户资产规模有较大增长空间，维持“买入”评级。

关键信息

• 收购进展：海悦证券的收购已获得香港证监会批准，预计将在短期内完成。
• 牌照对比：老虎证券目前持有美国、新加坡、新西兰等地区的牌照，但在香港牌照方面仍有所欠缺，此次收购将填补这一空白。
• 财务预测：公司资产总计预计从2020年的2192.32百万美元增长至2023年的7250.41百万美元，所有者权益也将稳步提升。
• 盈利结构：公司主要收入来源为交易佣金与手续费收入，预计2021年交易佣金收入为148.12百万美元，利息收入为74.06百万美元，其他收入为44.44百万美元。
• 投资建议：尽管市场对老虎证券的持续获客能力有所担忧，但公司仍处于高速发展阶段，维持“买入”评级。

风险提示

• 收购未按计划完成：若收购未能如期完成，可能影响公司全球布局进度。
• 监管处罚风险：公司若存在不当执业行为，可能面临监管处罚。
• 市场竞争风险：香港市场竞争激烈，公司获客能力可能不及预期。

财务预测与估值（摘要）

行业与公司评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）
• 行业投资评级：超配（预计行业指数表现优于市场指数10%以上）

相关研究报告

• 《老虎证券-TIGR.O-2021年二季报点评：单季新增入金客户数创历史新高》 ——2021-09-14

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