20211116-国信证券-保利物业-06049.HK-重大事件快评_首次发布股权激励_目标积极彰显信心_5页_494kb

报告摘要

保利物业于2021年11月15日发布公告，首次推出限制性股票激励计划，旨在完善公司治理结构，提升员工积极性与公司业绩表现。该计划需经国资委批准及股东会通过后方可实施。

股权激励计划：公司首次授予约553万股限制性股票，占已发行股本的1%，覆盖197名核心员工，包括董事、高管、管理骨干和技术骨干。此举标志着公司市场化机制的进一步深化，弥补了央企在激励机制上的不足，有助于吸引和保留优秀人才。
激励目标积极：解锁条件设定为2021至2024年归母净利润年均增长不低于25.5%，2022至2024年ROE分别不低于12.0%、13.0%、14.0%。同时，应收账款周转率不低于6.5，且上述指标需不低于行业75分位值。目标设定积极，彰显公司对未来发展的信心。
中期业绩表现亮眼：2021年上半年，公司实现营业收入51.5亿元，同比增长43.1%；归母净利润4.9亿元，同比增长22.8%。若剔除汇兑损益影响，核心归母净利润同比增长36.4%，超市场预期。分业务来看，物业管理服务收入增长37.5%，社区增值服务收入增长58.0%，非业主增值服务收入增长45.7%。
在管面积增长潜力大：随着地产行业下行，国央企托底迹象明显，公司作为央企物管龙头，有望受益于行业格局变化，借助母公司支持与第三方拓展优势，实现在管面积超预期增长。
盈利预测与估值：预计公司2021、2022年归母净利润分别为8.8亿元、11.3亿元，对应EPS为1.58元、2.04元，PE分别为28.9倍、22.4倍。公司未来业绩增长确定性强，维持“买入”评级。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	1.22	1.58	2.04	2.59
每股净资产	11.15	12.18	13.51	15.19
ROE	11%	13%	15%	17%
毛利率	19%	23%	23%	23%
P/E	34.3	28.9	22.4	18.8
P/B	3.2	2.9	2.6	2.3
EV/EBITDA	61.3	24.9	20.3	16.9