20220110-国信证券-龙湖集团-00960.HK-重大事件快评_拟分拆龙湖智创生活_持续巩固行业领先地位_5页_495kb

龙湖集团分拆龙湖智创生活上市分析总结

核心内容

龙湖集团（00960）于2022年1月7日发布公告，拟分拆其附属公司龙湖智创生活在联交所主板独立上市。分拆后，龙湖集团仍将持有龙湖智创不少于50%的权益。此举旨在通过分拆提升龙湖智创的市场化竞争力，强化公司在物管商管行业的领先地位，并为集团带来长期收益。

主要观点

• 分拆战略：龙湖集团拟分拆龙湖智创生活独立上市，以增强其业务聚焦性和市场竞争力。
• 行业地位：龙湖智创生活是中国领先的智慧生活及空间服务提供商，业务涵盖住宅及非商业物业管理、商业运营及物业管理。
• 财务表现：2020年龙湖智创实现收入64.7亿元，同比增长48.1%；2021年前三季度收入达77.7亿元，同比增长81.2%。
• 在管规模：截至2021年三季度末，龙湖智创在管项目1512个，面积2.54亿平方米；商业运营服务已开业项目60个，总建筑面积580万平方米。
• 盈利预测：预计龙湖集团2021、2022年核心归母净利分别为222.2亿元、269.6亿元，对应核心EPS分别为3.66元、4.44元，PE分别为9.1X、7.5X。
• 投资评级：国信证券维持“买入”评级，认为龙湖集团在行业下行周期中表现稳健，有望在后危机时代率先受益。

关键信息

龙湖智创生活概况

• 业务范围：提供物业管理及商业运营服务。
• 收入增长：2020年同比增长48.1%，2021年前三季度同比增长81.2%。
• 在管项目：截至2021年三季度末，龙湖智创在管项目1512个，面积2.54亿平方米。
• 商业运营：已开业项目60个，总建筑面积580万平方米；同时为59个购物中心提供物业管理服务。

分拆影响分析

• 权益保留：分拆后龙湖集团仍将持有龙湖智创不少于50%的权益。
• 财务收益：中短期将受益于龙湖智创的股份和红利，长期受益于行业景气度及龙湖智创的发展。
• 综合实力提升：分拆有助于龙湖智创独立运营，提升其市场化竞争力，同时支持龙湖集团四大航道协同发展。

行业与公司前景

• 行业格局：在当前“国进民退”的背景下，龙湖集团凭借稳健经营和健康财务，在融资端保持优势，有望在集中供地中获取优质项目。
• 盈利预测：2021年核心归母净利预计为222.2亿元，2022年预计为269.6亿元，净利润增长率分别为19%和21%。
• 估值指标：2021年PE为9.1X，2022年PE为7.5X，显示估值处于相对低位，具备投资价值。

风险提示

• 行业基本面下行：若行业下行超预期，可能影响公司及分拆后的龙湖智创业绩。
• 政策转暖不及预期：政策环境变化可能对房地产行业产生不利影响。

财务数据概览

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）。
• 行业投资评级：超配（预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上）。

分析师承诺

• 所有数据来源于合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

总结

龙湖集团分拆龙湖智创生活独立上市，有助于提升其市场化竞争力和行业地位，同时增强集团整体实力。在行业下行周期中，龙湖集团表现稳健，具备较强的财务健康度和融资能力，预计未来两年核心归母净利将持续增长，PE逐步下降，投资价值凸显。国信证券维持“买入”评级，认为龙湖集团有望在后危机时代率先受益。