20210630-国信证券-口子窖-603589.SH-重大事件快评_新品推出产能释放_公司改革持续向好_6页_814kb

口子窖（603589）证券研究报告总结

核心内容

口子窖（603589）近期发布了一则关于公司新品推出与产能释放的动态报告，维持“买入”评级。报告指出，公司正通过加快“一企三园”建设、推进产品结构升级及渠道改革，为“十四五”期间的高质量发展奠定基础。

主要观点

1. 产能释放助力中长期发展

• 产能建设进展：自2020年起，公司加快产能建设，口子产业园一期制曲车间及5栋酿酒车间已全部投产，部分基酒库、包装车间及高架库主体工程完成。
• 未来规划：公司计划在5年内形成国内先进的现代化白酒生产基地和产业集群，为“百亿口子”战略目标提供支撑。
• 品质提升：随着产能释放和工艺改善，公司基酒储备将更加充足，产品品质有望进一步提升，推动高端产品开发。

2. 渠道改革稳步推进，效果初显

• 渠道调整：自2019年下半年开始，公司持续推进渠道改革，建立厂商共赢的利益共同体，激发经销商积极性。
• “一地一策”：公司严格执行“一地一策”，加强团购队伍建设，提高市场渗透率。
• 渠道反馈良好：新品上市后市场认可度较高，二季度次高端产品增速明显快于中档产品，产品结构优化效果显著。

3. 新品推出效果显著

• 新品布局：公司推出“口子兼香518”等战略新品，填补20年和30年产品之间的价格空挡，提前布局500元价格带。
• 销售模式创新：新品由新成立子公司负责销售并单独考核，主要通过团购和直销渠道推广，市场反馈积极。
• 业绩预期良好：2021年是“十四五”开局之年，公司改革和新品推出效果良好，全年发展及业绩值得期待。

关键信息

财务预测与估值

盈利能力指标

营收与利润增长

投资建议

公司改革和新品推出效果显著，产品结构持续优化，渠道调整逐步见效，预计2021年业绩将实现高增长，未来三年净利润将持续提升。因此，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险
• 营销改革不及预期
• 省内竞争加剧

可比公司估值对比（截至2021年6月30日）

结论

口子窖在2021年展现出强劲的发展势头，产能释放和新品推出共同推动公司业绩增长。公司改革持续深入，渠道和产品结构优化效果显著，未来发展前景良好。分析师维持“买入”评级，认为公司有望实现“百亿口子”战略目标。