20211128-国信证券-中国能建-601868.SH-重大事件快评_设立氢能子公司_依托京津冀打造全产业链平台_5页_1mb

报告摘要

中国能源建设（3996.HK / 601868.SH）于2021年11月26日召开第三届董事会第九次会议，审议通过设立中能建氢能源发展有限公司的议案。该子公司拟出资50亿元，落户北京大兴，旨在打造氢能全产业链平台，完善“风光储充换氢”供能体系，推动公司实现“30·60”战略目标。

战略意义重大
- 氢能子公司的设立符合公司“146”发展战略，即以“30·60”系统解决方案为核心，储能与氢能为两大基本点，提前布局氢能全产业链。
- 公司将通过氢能子公司推动氢能技术研究、商业模式探索以及终端应用，如工业、建筑、交通等领域的低碳化发展。
依托京津冀氢能发展规划
- 北京作为我国氢能技术研发的先行地区，已具备较为完善的产业链基础，计划2023年前实现氢能技术创新“从1到10”的跨越。
- 京津冀区域氢能产业规模目标为2025年前突破1000亿元，减少碳排放200万吨。
- 通过大兴国际氢能示范区的建设，氢能子公司将提升产业链协同效率，推动氢能高端装备制造与应用示范，形成“氢进万家”智慧能源社区。
具体发展方向
- 交通运输领域：建设加氢站及加油加氢合建站，推广燃料电池汽车，目标为37座加氢站和1万辆燃料电池汽车。
- 分布式供能领域：在商业中心、数据中心、医院等场景开展氢能与可再生能源耦合示范项目，推广分布式发电系统装机规模10MW以上。
- 前沿技术攻关：推动绿氨、液氢、固态储供氢等技术应用，实现关键材料及部件自主可控，提升经济性能指标至国际领先水平。

投资建议：维持“买入”评级。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为72.83亿元、81.61亿元、95.93亿元，增速分别为9.9%、12.1%、17.5%。
EPS预测：摊薄EPS分别为0.17元、0.20元、0.23元。
估值指标：
- A股动态PE分别为12.5倍、10.7倍、9.3倍；
- A股动态PB分别为1.20倍、1.10倍、1.00倍；
- H股动态PE分别为4.3倍、3.7倍、3.2倍；
- H股动态PB分别为0.41倍、0.38倍、0.34倍。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	0.22	0.17	0.20	0.23
每股净资产	2.28	1.78	1.94	2.12
ROIC	5%	6%	7%	7%
ROE	10%	10%	10%	11%
毛利率	13%	13%	12%	12%
净利润增长率	31%	10%	12%	18%
资产负债率	86%	87%	89%	89%
P/E	10.2	12.8	11.5	9.8
P/B	1.0	1.3	1.2	1.1

公司氢能子公司设立是其布局氢能全产业链的重要举措，符合国家“30·60”双碳战略，有助于提升公司业绩增长动能。结合其盈利预测与估值指标，维持“买入”评级。

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上