20171008-广发证券-行业轮动策略周报_行业指数涨跌参半_因子极值捕获收益_24页_1mb

行业指数涨跌参半，因子极值捕获收益

核心内容概述

本报告分析了三种行业轮动策略的历史表现及最新推荐行业，分别是相似性匹配行业轮动策略、羊群效应行业轮动策略和因子极值行业轮动策略。这些策略均基于历史数据和市场行为特征，通过不同方法识别行业轮动规律，以期在当前市场环境中获取超额收益。

一、相似性匹配行业轮动策略

策略介绍

该策略通过比较当前行业启动顺序与历史相似序列，寻找“似曾相识”的行业周期，并以此为依据推荐超配行业。策略每月底进行一次观察，选取过去一年内行业启动序列与历史相似度最高的4期，每期挑选随后涨幅最高的3个行业，最终构建不超过8个行业的等权组合。

历史表现

• 全样本（2008年起）：超额收益137.17%，胜率60.68%，最大回撤15.18%。
• 2017年以来：超额收益-2.72%，胜率44.44%，最大回撤6.38%。
• 本周表现：超额收益0.09%。

最新推荐行业

• 超配行业：医药生物、休闲服务、综合、房地产、食品饮料、银行、建筑装饰、建筑材料
• 权重建议：等权
• 持仓期：2017-10-01 至 2017-10-31

行业启动顺序与历史匹配

• 本期捕获的相似性序列开始于2016年10月，结束于2017年6月。
• 与上一期相比，相关系数有所下降，基本在42%-46%之间，其中序列3的相关系数达到46.36%。
• 市场呈现小幅震荡上涨趋势，指数从3300点上升至3800点。
• 本期推荐行业包括医药、食品、休闲TMT板块，这些行业蕴含较大的上涨动量。
• 风险提示：需警惕市场下行风险，建议继续关注医药、食品和休闲TMT板块。

二、“羊群效应”行业轮动策略

策略介绍

该策略基于市场情绪，通过观察龙头股的表现来识别行业轮动机会。当龙头股数量较多且市场情绪强烈时，相关行业被推荐为超配对象，以获取潜在收益。

历史表现

• 全样本（2006年起）：超额收益419.0%，胜率55.9%，最大回撤14.7%。
• 2017年以来：超额收益5.7%，胜率50.0%，最大回撤4.2%。
• 本周表现：超额收益-0.12%。

最新推荐行业

• 超配行业：无（需结合具体数据进一步分析）
• 权重建议：未明确
• 持仓期：未明确

三、因子极值行业轮动策略

策略介绍

该策略通过分析行业内个股因子值的创新高比例来衡量市场情绪，当某行业因子创新高或创新低比例较高时，认为其具有较大的上涨或下跌潜力。策略每月底进行一次观测，选取超过阈值的行业，并按因子创新幅度排序，配置最多5个行业，持有期为一个月。

历史表现

• 全样本（2008年起）：超额收益288.01%，胜率71.93%，最大回撤4.39%。
• 2017年以来：超额收益8.13%，胜率75.00%，最大回撤1.29%。
• 本周表现：超额收益0.11%。

最新推荐行业

• 超配行业：钢铁、电子、商业贸易、非银金融、机械设备
• 权重建议：等权
• 持仓期：2017.9.1至2017.9.30

四、关键信息总结

五、策略比较与趋势分析

• 相似性匹配策略：在2017年以来表现一般，超额收益为负，胜率下降，但本周略有正收益，建议关注医药、食品、休闲TMT板块。
• 羊群效应策略：表现较为稳定，2017年以来超额收益为正，胜率保持中等水平，但本周表现不佳。
• 因子极值策略：表现最佳，全样本超额收益高，胜率也较高，2017年以来表现稳健，本周小幅正收益。

六、风险提示

上述策略基于历史数据建模和测算，存在失效风险，尤其是在宏观政策环境不可预测或市场风格快速轮动的情况下。投资者应谨慎对待策略推荐，并结合当前市场情况做出决策。