20170507-广发证券-行业轮动策略周报_去杠杆冲击严重_因子极值继续领跑_24页_1mb

行业轮动策略周报总结（2017年5月6日）

核心内容概述

本报告分析了三种行业轮动策略的历史表现及最新推荐行业，分别是相似性匹配策略、羊群效应策略和因子极值策略。报告旨在通过历史数据匹配与量化模型，帮助投资者识别当前可能表现优异的行业配置。

一、相似性匹配行业轮动策略

策略介绍

该策略通过比较当前行业启动顺序与历史相似性序列，寻找未来可能表现强势的行业。每个自然月末作为策略起点，匹配过去一年内行业启动序列与历史样本，选取相关性最高的4期，取随后涨幅最高的3个行业求并集，构建超配行业组合。

历史表现

• 全样本（2008年起）：超额收益 128.72%，胜率 60.71%，最大回撤 15.18%。
• 2017年以来：超额收益 -3.75%，胜率 25.00%，最大回撤 3.75%。
• 本周表现：超额收益 -0.24%。

最新推荐行业

• 超配行业：银行、食品饮料、非银金融、公用事业、休闲服务、商业贸易、医药生物
• 权重建议：等权
• 持仓期：2017-05-01 至 2017-05-31

二、“羊群效应”行业轮动策略

策略介绍

该策略基于投资者的非理性行为，捕捉市场情绪变化对行业轮动的影响。通过识别龙头股的表现和市场情绪，选择具有较强情绪驱动的行业进行超配。

历史表现

• 全样本（2006年起）：超额收益 416.4%，胜率 56.2%，最大回撤 14.7%。
• 2017年以来：超额收益 5.0%，胜率 50.0%，最大回撤 3.0%。
• 本周表现：超额收益 0%。

最新推荐行业

• 无推荐行业
• 权重建议：无
• 持仓期：无

三、因子极值行业轮动策略

策略介绍

该策略通过分析行业内个股因子值的极值比例，捕捉投资者情绪。当某行业因子创新高或创新低比例较高时，认为该行业情绪浓烈，具有上涨或下跌潜力，据此进行超配或超跌配置。

历史表现

• 全样本（2008年起）：超额收益 263.57%，胜率 71.82%，最大回撤 4.39%。
• 2017年以来：超额收益 1.32%，胜率 75.00%，最大回撤 1.29%。
• 本周表现：超额收益 0.56%。

最新推荐行业

• 超配行业：家用电器、商业贸易、银行、非银金融、机械设备
• 权重建议：等权
• 持仓期：2017.5.3 至 2017.5.31

关键信息总结

策略对比

行业轮动趋势

• 相似性匹配策略：推荐行业以银行、食品饮料、非银金融、公用事业等为主，这些行业在近期表现相对稳定。
• 因子极值策略：推荐行业包括家用电器、商业贸易、银行、非银金融、机械设备，表明当前市场情绪更倾向于这些行业。
• 羊群效应策略：目前无最新推荐行业，可能因市场情绪波动较大或未发现显著的龙头股带动效应。

风险提示

上述策略基于历史数据和模型进行回测，可能因市场风格轮动、宏观政策变化或市场不可预测性而失效。投资者应结合当前市场环境进行判断，避免盲目跟从历史规律。

附录：相关研究

图表索引

• 图1：相似性匹配行业轮动策略
• 图2：羊群效应行业轮动策略
• 图3：因子极值行业轮动策略
• 图4：相似性匹配策略历史回测结果
• 图5：相似性匹配策略分年度表现
• 图6：行业最新启动顺序
• 图7-10：历史相似性匹配结果
• 图11：羊群效应策略历史回测结果
• 图12：羊群效应策略分年度表现
• 图13：因子极值策略历史回测结果
• 图14：因子极值策略分年度表现
• 图15-17：因子极值策略最新推荐行业走势

分析师信息

• 分析师：史庆盛
• 执业编号：S0260513070004
• 联系方式：020-87577060
• 邮箱：sqss@gf.com.cn