20171112-广发证券-行业轮动策略周报_行业指数全面上涨_因子极值捕获收益_24页_2mb

行业指数全面上涨，因子极值捕获收益

核心内容概述

本报告提供了三种行业轮动策略的历史表现和最新推荐行业信息，分别是：

1. 相似性匹配行业轮动策略
2. 羊群效应行业轮动策略
3. 因子极值行业轮动策略

报告指出，当前市场整体呈上涨趋势，各策略在本周均获得正向收益，但历史表现和风险提示有所不同。

主要观点

• 相似性匹配行业轮动策略：通过观察行业启动顺序与历史相似性匹配，以预测未来强势行业。该策略全样本超额收益达125.86%，胜率60.17%，最大回撤15.18%。2017年以来超额收益为-4.95%，胜率40.00%，最大回撤6.38%。本周超额收益为0.72%。
• 羊群效应行业轮动策略：基于市场情绪，利用龙头股带动行业上涨的趋势进行配置。全样本超额收益高达419.0%，胜率55.9%，最大回撤14.7%。2017年以来超额收益为5.7%，胜率50.00%，最大回撤4.2%。本周超额收益为0.00%。
• 因子极值行业轮动策略：通过个股因子值的极值比例来衡量市场情绪，选择情绪高涨的行业进行配置。全样本超额收益为281.77%，胜率70.69%，最大回撤4.39%。2017年以来超额收益为6.40%，胜率60.00%，最大回撤1.61%。本周超额收益为1.24%。

关键信息

一、相似性匹配行业轮动策略

• 推荐行业：传媒、国防军工、电子、食品饮料、计算机、有色金属、电气设备、采掘
• 权重建议：等权
• 持仓期：2017-11-01 至 2017-11-30
• 历史表现：
  • 全样本：超额收益125.86%，胜率60.17%，最大回撤15.18%
  • 2017年：超额收益-4.95%，胜率40.00%，最大回撤6.38%
• 策略说明：以行业启动顺序为依据，与历史样本进行相似性匹配，选取相关性最高的4期，然后选择后续涨幅最高的3个行业，构建超配组合。
• 风险提示：策略基于历史数据，可能在市场风格轮动或政策环境变化时失效。

二、羊群效应行业轮动策略

• 推荐行业：无
• 权重建议：无
• 持仓期：无
• 历史表现：
  • 全样本：超额收益419.0%，胜率55.9%，最大回撤14.7%
  • 2017年：超额收益5.7%，胜率50.00%，最大回撤4.2%
• 策略说明：通过检测龙头股带动行业上涨的“羊群效应”，在情绪强烈时配置相应行业。
• 风险提示：策略基于历史数据，可能在市场风格轮动或政策环境变化时失效。

三、因子极值行业轮动策略

• 推荐行业：钢铁、电子、医药生物、公用事业、电气设备
• 权重建议：等权
• 持仓期：2017-11-01 至 2017-11-30
• 历史表现：
  • 全样本：超额收益281.77%，胜率70.69%，最大回撤4.39%
  • 2017年：超额收益6.40%，胜率60.00%，最大回撤1.61%
• 策略说明：通过计算行业内的因子极值比例，识别情绪高涨的行业进行配置，每期最多配置五个行业，持有期为一个月。
• 风险提示：策略基于历史数据，可能在市场风格轮动或政策环境变化时失效。

策略表现对比

本周行业表现

• 相似性匹配策略推荐行业：

  • 医药生物：本周超额收益-0.65%，绝对收益2.33%
  • 休闲服务：本周超额收益-0.04%，绝对收益2.95%
  • 综合：本周超额收益3.36%，绝对收益6.35%
  • 房地产：本周超额收益2.35%，绝对收益5.34%
  • 食品饮料：本周超额收益0.99%，绝对收益3.98%
  • 银行：本周超额收益-2.07%，绝对收益0.91%
  • 建筑装饰：本周超额收益2.34%，绝对收益5.33%
  • 建筑材料：本周超额收益-0.49%，绝对收益2.50%
  • 平均收益：0.72%（超额） / 3.71%（绝对）

• 羊群效应策略推荐行业：无推荐

• 因子极值策略推荐行业：

  • 钢铁：本周超额收益未提供
  • 电子：本周超额收益未提供
  • 医药生物：本周超额收益未提供
  • 公用事业：本周超额收益未提供
  • 电气设备：本周超额收益未提供

风险提示

上述策略均基于历史数据进行统计、建模和测算，可能因市场风格轮动或宏观政策环境的变化而失效。投资者应密切关注市场动态，合理评估风险。

相关研究

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• 捕捉羊群效应下的行业轮动机会：2014-04-14
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