油气装备与服务行业：油服，从全球三巨头财报，看全球油服景气持续向上-20180805-中泰证券-10页-1mb

油气装备与服务行业总结

核心内容

本报告分析了2018年上半年全球油气装备与服务行业的发展情况，重点聚焦国际油服巨头（斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯）的业绩表现，并对国内油服公司如杰瑞股份、海油工程、通源石油等的投资前景进行了评估。整体来看，全球油服行业在油价回升、油气资本支出扩大等因素推动下，呈现持续向上的趋势。

主要观点

• 国际油服巨头业绩大幅增长：2018年上半年，全球三大油服公司斯伦贝谢、哈利伯顿与贝克休斯均实现营收和净利润的显著增长，其中斯伦贝谢和哈利伯顿的业绩增长尤为突出，贝克休斯则因2017年与GE油气合并，同比数据参考性较低。
• 北美地区为主要增长动力：斯伦贝谢和哈利伯顿的营收增长主要来自北美地区，尤其是页岩油开采带来的增产与完井需求，推动了水力压裂等完井服务的快速增长。
• 油气生产业务增长迅猛：增产、完井等环节业务成为油服公司营收增长的核心，这反映了油气公司在提高老井产量方面更加注重效率和成本控制。
• 国内油服公司海外拓展取得突破：国内油服公司如安东油田服务、杰瑞股份在中东地区获得大量优质订单，打破了欧美在该市场的垄断，显示出国内企业在国际市场的竞争力。
• 投资建议：分析师建议增持杰瑞股份，看好安东油田服务、通源石油、海油工程等公司，同时关注中海油服、石化机械、中油工程等企业。

关键信息

国际油服巨头2018H1业绩表现

北美地区业务增长情况

• 斯伦贝谢：北美地区营收增长46.7%，占总营收的38%。
• 哈利伯顿：北美地区营收增长47.0%，占总营收的62%。
• 贝克休斯：北美地区业务占营收的41%，环比增长7.7%。

油气生产业务增长

• 斯伦贝谢：2018H1生产板块营收增长32%，占总营收近50%。
• 哈利伯顿：完井/生产板块营收增长40%，占总营收的67%。

国内油服公司海外拓展

• 安东油田服务：2018Q2海外新接订单达14.6亿元，其中伊拉克订单近13亿元，同比增长567%。
• 杰瑞股份：压裂成套设备发往中东，打破欧美垄断，预计2018年Q3业绩预增600-650%。

行业数据

• 上市公司数：323家
• 行业总市值：1816050.62百万元
• 行业流通市值：1298105.61百万元

风险提示

• 油价大幅波动
• OPEC减产执行率低于预期
• 国内外油气资本开支复苏不及预期

投资建议

• 力推杰瑞股份：油服民企龙头，具备全球竞争力，2018年Q3业绩预增600-650%。
• 看好安东油田服务：H股，弹性较大，海外业务拓展迅速。
• 看好通源石油：射孔业务龙头，具备技术优势。
• 看好海油工程：海工领域龙头，受益于中海油资本开支增长。
• 关注中海油服、石化机械、中油工程、中曼石油、惠博普、恒泰艾普、中集集团、振华重工：这些公司也具备一定的增长潜力。

行业评级说明

评级标准

• A股市场：以沪深300指数为基准
• 新三板市场：以三板成指或三板做市指数为基准
• 香港市场：以摩根士丹利中国指数为基准
• 美股市场：以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准

重要声明

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