20180805-中泰证券-油服_从全球三巨头财报_看全球油服景气持续向上_10页_1mb

报告摘要

油气装备与服务行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年上半年全球油气装备与服务行业的发展状况，重点聚焦国际三大油服巨头（斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯）的业绩表现，并探讨了国内油服公司在国际市场尤其是中东地区的突破。整体来看，全球油服行业景气持续向上，主要受益于油价回升、油气资本开支扩大以及北美地区页岩油开采的活跃。

主要观点

1. 国际油服巨头业绩显著增长

斯伦贝谢：2018H1营收161亿美元，同比增长12.4%，净利润9.6亿美元，同比大幅增长366%。北美地区营收增长46.7%，占总营收的38%。
哈利伯顿：2018H1营收119亿美元，同比增长29%，实现净利润5.6亿美元，扭亏为盈。北美地区营收增长47.0%，占比升至62%。
贝克休斯：2018H1营收109亿美元，同比增长80.1%，调整后净利润7900万美元。北美地区营收占比41%，其中油田服务业务增长显著。

2. 北美地区是主要增长动力

北美地区活跃钻机数量持续上升，由年初的924台增至6月底的1047台，推动油服需求增长。
库存井（DUC）数量从2017年底的7169口增至2018年6月的7943口，显示完井/增产需求旺盛。
油气公司更倾向于通过水力压裂等完井技术提升老井产量，而非盲目扩大新井投资。

3. 油气生产业务增长迅猛

斯伦贝谢与哈利伯顿在生产环节（增产、完井）业务增长显著，分别为32%和40%。
油气生产业务增速高于其他业务板块，反映出行业对生产技术的重视。

4. 国内油服公司海外订单增长显著

安东油田服务：2018Q2海外新接订单总额达14.6亿元，同比增长567%，其中伊拉克订单近13亿元，为2017Q2的6倍。
杰瑞股份：压裂成套设备发往中东，打破欧美垄断，显示国内油服公司具备全球竞争力。
国内油服公司凭借性价比优势，逐步在中东、非洲等市场获得突破。

关键信息

公司基本面

公司简称	股价(元)	EPS 2016	EPS 2017E	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2016	PE 2017E	PE 2018E	PE 2019E	PEG	评级
杰瑞股份	17.33	0.07	0.53	0.97	1.42	245	33	18	12	0.28	买入
海油工程	4.98	0.11	0.22	0.39	0.60	45	23	13	8	0.20	买入
中海油服	9	0.01	0.25	0.51	0.75	-	36	18	12	0.24	买入
中集集团	11.5	0.84	1.18	1.44	1.69	14	10	8	7	0.41	买入
通源石油	7.14	0.10	0.24	0.45	0.59	73	30	16	12	0.28	增持

行业状况

机械行业上市公司数：323家
行业总市值：约18160.5亿元
行业流通市值：约12981.06亿元

投资建议

力推杰瑞股份：作为油服民企龙头，2018年Q3业绩预增600-650%，具有全球竞争力。
看好安东油田服务、通源石油、海油工程：具备海外业务拓展优势，订单增长潜力大。
关注中海油服、石化机械、中油工程、中曼石油、惠博普、恒泰艾普、中集集团、振华重工：具有一定的市场竞争力和发展前景。

风险提示

油价大幅波动
OPEC减产执行率低于预期
国内外油气资本开支复苏低于预期

投资评级说明

评级	说明
买入	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

结论

全球油气装备与服务行业在2018年上半年呈现出持续向好的趋势，尤其是北美地区页岩油开采的活跃带动了油服需求增长。国内油服公司凭借性价比优势，在中东、非洲等国际市场获得显著订单增长。分析师建议重点关注具备全球竞争力的优质龙头公司，如杰瑞股份、安东油田服务、通源石油、海油工程等，同时提醒投资者注意油价波动、OPEC减产执行率及资本开支复苏等潜在风险。

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