20180107-广发证券-油气装备服务行业跟踪_国际油价再突破_油气领域资本开支进入向上通道_15页_1mb

油气装备服务行业跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2017年底国际油价上涨的背景及其对油气装备服务行业的影响，重点围绕供给、库存、资本开支及油服公司经营状况展开。报告指出，油价上涨主要由OPEC减产协议、美国页岩油产量变化以及地缘政治因素推动，同时国内油气行业固定资产投资开始回升，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 油价上涨趋势：国际油价在2017年底突破近三年高位，主要受OPEC减产协议、美国经济数据强劲及伊朗局势影响。
• OPEC减产执行良好：OPEC成员国10月和11月产量环比下降，11月产量为3232.1万桶/天，减产执行效果显著。
• 美国页岩油产量创新高，但增速放缓：11月美国页岩油产量达5646千桶/天，创历史新高，但活跃钻机数趋于稳定，预计未来增产乏力。
• 全球原油库存降至三年低位：美国原油库存降至1095百万桶，创2016年以来新低；全球原油库存接近三年最低，供需紧张支撑油价。
• 国内投资改善：2017年1-11月我国石油和天然气开采业固定资产投资同比增长15.6%，显示行业复苏迹象。
• 油服公司盈利改善：国际油服公司如斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯等收入和利润显著回升，盈利弹性凸显。
• 行业景气反转：油价震荡向上与下游资本开支恢复推动油服行业迎来投资和景气反转，建议关注海油工程、杰瑞股份、通源石油等国内企业。

关键信息

1. 国际油价上涨原因

• 短期因素：伊朗局势动荡、美国经济数据强劲。
• 中期因素：OPEC延长减产协议、美国原油库存创新低。
• 长期趋势：全球供需逐步转向平衡，油价有望维持上升通道。

2. OPEC产量与减产执行

• OPEC 14个成员国10月和11月产量连续下降，11月产量为3232.1万桶/天。
• 2017年3月产量最低，相比基准月减产130万桶/年，超额完成减产计划。
• 11月OPEC会议决定延长减产协议至2018年底，进一步支撑油价。

3. 美国页岩油产量与活跃钻机数

• 11月美国页岩油产量达5646千桶/天，创历史新高。
• 活跃钻机数维持稳定，预计未来页岩油增产乏力。

4. 全球原油库存变化

• 美国原油库存降至1095百万桶，创2016年以来新低。
• 全球原油库存接近三年最低水平，供需紧张持续支撑油价。

5. 国内油气行业投资情况

• 2017年1-11月我国石油和天然气开采业固定资产投资达2159.98亿元，同比增长15.6%。
• 国内产量仍处于收缩状态，但投资趋势明显改善。

6. 油服公司表现

• 全球32家油服公司2017年3季度合计营收增长4.2%，重回增长通道。
• 美国三大油服公司营收增长显著，斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯合计营收增长42%，盈利弹性凸显。
• 美国国民油井NOV上半年毛利率恢复至2015年底至2016年初水平，显示行业低谷后盈利能力提升。

投资建议

• 行业前景：油价震荡向上、下游资本开支缓慢恢复，油服行业迎来景气反转。
• 投资链条：从油气到油服再到设备，从陆上到海上，国内油服公司应重点关注新增订单增速和客户开工率变化。
• 推荐公司：海油工程、杰瑞股份、通源石油等。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势可能引发原油供应中断，导致油价剧烈波动。
• 供需不确定性：OPEC减产协议执行效果、美国页岩油产量变化等均可能影响供需平衡。
• 价格波动性：原油价格受多重因素影响，具有较高的不确定性。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

• 2018-01-07

分析师团队

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
• 王珂：分析师，厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

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