工程机械_栉风沐雨_玉汝于成

工程机械行业分析总结

核心内容

本报告对工程机械行业的现状、历史发展及未来前景进行了深入分析，重点探讨了行业复苏的原因、持续性以及投资建议。报告认为，中国工程机械行业在经历过去十年的调整后，正在迎来复苏，并有望在未来几年内持续增长。

主要观点

1. 行业复苏背景：

   • 2016年下半年以来，工程机械销量开始反弹，2017年1-7月挖机销量同比增长101%。
   • 工程机械是宏观经济的风向标，其销售增长与基建投资、房地产开发投资密切相关。
   • 2017年1-7月，房地产开发投资同比增长7.9%，基建投资同比增长16.7%，成为拉动工程机械需求的主要因素。

2. 行业周期性调整：

   • 2012-2016年，行业经历激进销售、信用条款放宽、产能过剩等阶段，导致上市公司业绩大幅下滑。
   • 2014年后，上市公司开始调整销售策略，减少信用销售比例，优化资产负债表，从而进入报表修复期。

3. 未来增长动力：

   • 环保政策：推动工程机械更新换代，提高产品标准，带动新设备需求。
   • 超载治理：减少老旧设备使用，提升新设备需求。
   • 一带一路：带动出口增长，成为工程机械新的增长点。

4. 市场结构与竞争格局：

   • 中国工程机械企业在全球竞争格局中表现突出，已有3家进入全球前15强，9家进入前50强。
   • 全球工程机械市场总规模预计在2017年突破1万亿人民币，其中美国、日本、中国的市场份额最大。

5. 行业预测模型：

   • 通过中泰挖掘机预测模型，分析了5种情形下2017-2020年挖掘机销量情况，预测未来三年销量将持续增长。
   • 挖掘机的生命周期为8年，混凝土机械、汽车起重机的生命周期更长，复苏持续性更好。

关键信息

• 行业数据：

  • 2016年全球前50名工程机械公司总销售规模约9085亿元人民币。
  • 中国工程机械企业市场份额达到11.4%。
  • 2017年1-7月，房地产开发投资同比增长7.9%，基建投资同比增长16.7%。

• 上市公司表现：

  • 三一重工、徐工机械、中联重科、安徽合力、恒立液压、柳工等企业2017年Q1业绩大幅增长。
  • 上市公司毛利率、净利率逐步回升，资产减值损失减少，盈利能力增强。

• 投资建议：

  • 推荐关注行业龙头，如三一重工、徐工机械、中联重科、安徽合力、恒立液压、柳工等。
  • 挖掘机整机及零部件龙头弹性较大，汽车起重机龙头受益于集团挖机高增长，混凝土机械龙头在出售环境资产后有望重新启航，叉车龙头销量有望超预期。

• 风险提示：

  • 宏观经济波动风险
  • 周期性行业反弹持续性风险
  • 主要产品销量增速低于预期风险
  • 上游原材料价格上升的风险

重点公司基本状况

行业趋势与前景

• 工程机械行业未来将呈现强者恒强的趋势，龙头企业将受益于政策支持和市场需求增长。
• 挖掘机为工程机械之王，进口替代潜力大，未来几年销量有望持续增长。
• 一带一路政策将推动中国工程机械出口增长，成为新的增长点。
• 环保政策和超载治理将带动工程机械更新换代，提升行业需求。

结论

工程机械行业正处于复苏阶段，未来增长动力来自环保政策、超载治理及一带一路等政策推动。龙头企业将受益于市场需求增长和盈利能力提升，具有良好的投资价值。