工程机械行业专题报告_工程机械2018年完美收官_2019年复苏动力依然充足_18页_1mb

工程机械行业专题报告总结

核心内容

2018年工程机械行业迎来强势复苏，市场行情火爆，需求持续高涨。行业自2016年底开始回暖，2018年行业景气度持续高涨，主要产品如挖掘机、起重机、装载机等销量均实现大幅增长。2019年行业复苏有望进入下半场，景气周期预计将进一步延长。

主要观点

• 市场表现：2018年挖掘机销量突破20万台，创历史新高，国产品牌市占率提升至56.2%，行业集中度CR4为55.5%，CR8为78.3%，行业格局逐步优化。
• 行业复苏原因：
  • 房地产投资需求强劲，带动工程机械需求。
  • 基建投资虽增速低于预期，但PPP项目落地率提升，助力行业增长。
  • 环保政策趋严，推动工程机械设备更新换代。
  • “一带一路”战略推动出口增长，工程机械企业积极拓展海外市场。
• 财务表现：2018年前三季度行业营收增长35.5%，归母净利润增长79.4%，毛利率和净利率均有所提升，经营效率显著改善。
• 未来展望：2019年基建投资有望加大，起重机、泵车等产品将接力挖掘机成为新的增长点，行业景气周期有望拉长。
• 投资建议：推荐关注行业龙头三一重工、液压件龙头恒立液压、高空作业平台龙头浙江鼎力，同时建议关注徐工机械、柳工等。

关键信息

2018年市场表现

• 挖掘机销量：全年销售20.3万台，同比增长45.0%，超过2011年历史峰值。
• 其他工程机械产品：
  • 汽车起重机销售32318台，同比增长58.5%。
  • 叉车销售555745台，同比增长21.9%。
  • 装载机销售108021台，同比增长20.8%。
  • 推土机销售5300台，同比增长30.5%。
• 市场集中度：
  • 国产品牌市占率提升至56.2%。
  • CR4提升至55.5%，CR8提升至78.3%。
• 出口表现：2018年挖掘机出口1.9万台，同比增长97.5%，“一带一路”成为重要出口渠道。

2019年展望

• 基建投资：预计2019年基建投资将加大，政府政策支持明显，有助于行业持续复苏。
• 产品轮动：起重机、混凝土泵车等后周期产品将接力挖掘机，带动行业增长。
• 更新需求：2018年工程机械更新需求达到高峰，2019年仍将维持高位。
• 行业趋势：行业复苏更加理性，未出现大规模产能扩张和不理性竞争，盈利能力持续增强。

投资建议

• 重点推荐：三一重工（600031）、恒立液压（601100）、浙江鼎力（603338）。
• 建议关注：徐工机械、柳工、中联重科、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密、诺力股份。

风险提示

• 宏观经济下滑：若经济下行压力加大，将影响行业需求。
• 行业景气度下降：若行业增速放缓，将影响企业业绩。
• 海外贸易环境恶化：中美贸易战可能影响出口表现。
• 业绩不及预期：企业实际业绩可能未达预期，影响投资回报。

评级体系

• 公司投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月内股价表现强于市场指数15%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内股价表现强于市场指数5%-15%之间。
  • 中性：预计未来6个月内股价表现介于市场指数±5%之间。
  • 回避：预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5%以上。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数表现强于市场指数10%以上。
  • 谨慎推荐：行业指数表现强于市场指数5%-10%之间。
  • 中性：行业指数表现介于市场指数±5%之间。
  • 回避：行业指数表现弱于市场指数5%以上。
• 风险等级评级：
  • 低风险：宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告。
  • 中低风险：债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告。
  • 中风险：可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告。
  • 中高风险：新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面的研究报告。
  • 高风险：期货、期权等衍生品方面的研究报告。

总结

2018年工程机械行业经历强劲复苏，主要得益于房地产投资、基建投资、环保政策及“一带一路”出口的推动。2019年行业复苏将进入下半场，预计基建投资加大、产品轮动更新需求增加将推动行业持续增长。重点公司如三一重工、恒立液压、浙江鼎力表现优异，值得关注。同时，需警惕宏观经济下滑、行业景气度下降、海外贸易环境恶化等风险。